德业股份-市场前景及投资研究报告-综合优势明显，新兴市场.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年07月17日

德业股份（605117.SH）增持（首次）

综合优势明显，新兴市场布局迎来收获中游制造/电力设备及新能源

目标估值：NA

当前股价：90.33元

公司传统业务为热交换器，2016年切入光伏逆变器领域，目前拥有光伏逆变

基础数据

器、储能电池包、环境电器及热交换器四大核心板块。公司经营效率较高，制

造水平和成本管控能力强，进入逆变器产业后，整合内外部研发力量快速迭代，总股本（百万股）638

已上市流通股（百万股）602

产品矩阵不断丰富，并形成了以新兴市场为主的差异化渠道布局。户储行业的

总市值（十亿元）57.6

库存去化基本进入尾声，而新兴市场需求正在涌现，公司有望显著受益。首次流通市值（十亿元）54.4

覆盖并给予增持评级。每股净资产（MRQ）9.0

ROE（TTM）28.6

简介。公司成立于2000年，早期主业为热交换器产品，2016年开始进入光资产负债率49.8%

伏逆变器与户储产业，抓住了户储与光伏行业发展的机会，该业务快速壮大，主要股东宁波梅山保税港区艾思睿投

形成了目前光伏逆变器、储能电池包、环境电器及热交换器四大业务板块。主要股东持股比例19.4%

制造与管理能力较强，产品定位与迭代能力突出。机构件在逆变器成本中占

比近25%，是主要成本项之一。公司成立以来深耕注塑件、钣金件、模具等股价表现

机构件产品，有完整的自主生产能力，制造成本优势突出。同时，经过家电

%1m6m12m

行业竞争洗礼，公司有成熟的制造与成本管控体系。对比近一轮行业爆发期绝对表现2845-10

的表现可见，公司的人力资源、销售及管理费用管控效率都明显优于同行。相对表现29391

产品方面，公司紧跟终端市场的变化与机会，坚持市场化的研发导向，尽管(%)德业股份沪深300

是后进入者，但迭代快、研发效率高，其光伏与储能产品矩阵不断丰富。公20

司上市前光伏及储能业务占比很小，18-20年平均ROE在50%左右，21-230

年其ROE分别为33%、45%、38.5%，保持着很高的资产回报水平。-20

公司在新