柏诚股份-市场前景及投资研究报告-高端洁净室技术龙头，产业升级，行业扩容机遇.pdf

公司报告|首次覆盖报告

柏诚股份（601133）证券研究报告

2024年07月15日

投资评级

高端洁净室技术龙头，产业升级迎来行业扩容新机遇行业建筑装饰/专业工程

6个月评级买入（首次评级）

洁净室下游景气高增订单释放高弹性，首次覆盖给予“买入”评级当前价格10.17元

公司深耕中高端洁净室领域，工程实绩丰富，客户粘性较好行业认可度高。目标价格12.82元

23年公司在手订单28.7亿（不含税），同比+57.9%。新签订单额49.5亿元，

同比+48.24%，考虑到订单转化周期为6-12个月，股权激励提升员工凝聚基本数据

力并激发内在成长动能，业绩或进入释放周期。受益于显示面板更新换代A股总股本(百万股)522.50

以及半导体自主可控带来的行业扩容，模块化运用及数字化赋能洁净室集

流通A股股本(百万股)147.50

成效率。公司重视股东回报，23年现金分红比例51%，高分红提升投资吸

引力。我们预计24-26年归母净利润为2.7/3.4/4.1亿元，给予24年25倍A股总市值(百万元)5,313.83

PE，目标价为12.82元，首次覆盖，给予“买入”评级。流通A股市值(百万元)1,500.08

每股净资产(元)5.41

看点一：新型显示产线建设需求增加，预计带动洁净室需求118-177亿资产负债率(%)41.94

AI催化消费电子迭代升级，中高端面板显示需求旺盛，根据群智咨询预测一年内最高/最低(元)15.80/8.19

2024年全球OLED面板出货量约可达1240万片，同比增长超过200%，

2026-2027年多条8.XOLED产线将逐渐投入量产。2023年底，京东方启

设国内首条第8.6代AMOLED产线，总投资630亿元；24年5月维

信诺官宣即将投资建设第8.6代柔性AMOLED生产线项目，项目预计总投

资额为人民币550亿元，两个头部厂商投资额约1200亿，洁净室施工占

总投资比例10%-15%，预计将带动洁净室建设需求规模为118-177亿。新

型显示面板洁净室领域主要的竞争者为中电二、中电四及柏诚，我们认为

公司有望受益于头部面板厂扩产投资，订单有望实现迎来快速增长。

看点二：行业集中度较高，大基金三期或带动半导体保存较高资本开支

行业竞争格局较优，洁净室行业技术复杂壁垒较高，客户看重过往项目实

绩，邀标模式下较大提高了头部企业订单获取概率。洁净室中高端市场集

中度较高，2023年CR5为33%，柏诚市占率为1.5%，仍具备较大提升空间。

大基金三期发布，注册资本3440亿元，半导体自主可控有望再加速，

2023-202