保险行业市场前景及投资研究报告：养老金融保险，强化产品服务供给，保险养老综合生态.pdf

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行业研究/金融/保险证券研究报告

行业深度报告2024年07月18日

[Table_InvestInfo]养老金融保险篇：强化产品和服务供给，

投资评级优于大市维持

市场表现打造“保险+养老”综合生态

[Table_Summary]

[Table_QuoteInfo]投资要点：

保险综指

13.41%

6.49%社会养老压力加剧叠加三大支柱发展失衡，发展商业养老保险成为必由之路。

-0.42%

-7.34%1）中国人口老龄化加速，养老压力进一步加剧。根据第七次人口普查数据，中

-14.25%国育龄妇女总和生育率降至1.30，低于国际1.5的警戒线。而预期寿命则继续增

-21.17%

2023/72023/102024/12024/4长。2023年我国65岁以上老年人口已达2.2亿人，占比15.4%，明显超出深度

老龄化标准（14%）。

资料：证券研究所

2）三大支柱发展不均衡，第三支柱亟待补位。目前我国养老三支柱体系发展不

均衡，第一支柱一支独大（占比高达57%），且第一、第二支柱面临发展瓶颈：

相关研究①第一支柱：基本养老保险覆盖面广泛，但目前支付压力较大。截至2023年底，

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《保险行业5月月报：负债端韧性凸显，基本养老保险参保人数约占当年全国总人口的76%，已进入低速增长阶段，并

产寿险保费增速均环比提升》2024.06.26且累计结余很大程度上依赖于各级财政补贴。根据中国社科院测算，到2035年

《推进高质量普惠保险体系建设，为社会

稳定与经济发展保驾护航》2024.07.07累计结余将完全耗尽。②第二支柱：企业年金市场覆盖率尚有不足，发展面临瓶

《上市险企5月保费点评：寿险总保费增颈。2023年企业年金结余规模和参保人数仅为基本养老保险的41%和2.9%。

速再提升，产险非车业务迎来普遍改善》我们预计央企、大型国企等企业年金传统优势市场的容量已近饱和，未来覆盖率

2024.06.16提升面临阻碍，而职业年金仅覆盖机关事业单位，存在明显天花板。

3）相对于旺盛的养老照护需求，国内养老服务供给水平存在明显短缺。从养老

机构数量来看，自2012年以来中国养老机构数量逐年下滑，虽然2019年以后

逐步回升，但是截至2022年仅约为2011年水平。我们预测，至2060年中国新

[Table_AuthorInfo]增社会养老床位的潜在需求约为200-400万张。

养老金融覆盖多个行业、多类产品，其中保险产品扮演重要角色。1）养老金

融范畴较广，既包括制度化的养老金三支柱，也包括养老金制度外的商业化养老

金融服务，其中保险产品是重要的组成部分。2）个人养老金制度：2022年11

月，人社部等五部委发布《个人养老金实施办法》以及相关配套文件，个人养老

金制度正式开始在36个城市先行，目前开户数已经超过5000万人。保险产品