春立医疗-市场前景及投资研究报告：国产人工关节龙头，集采后阶段.pdf

公司研究|首次报告

春立医疗688236.SH

买入（首次）

国产人工关节龙头，展望集采后新阶段股价（2024年07月18日）13.6元

目标价格18.27元

52周最高价/最低价30.77/13.01元

——春立医疗首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）38,357/17,444

A股市值（百万元）5,217

核心观点国家/地区中国

行业医药生物

⚫国内领先的人工关节企业之一，产品线不断拓展和丰富。公司深耕骨科植入器械行报告发布日期2024年07月18日

业多年，以人工关节为主要业务，近年人工关节产品营收占比均在87%以上。此

外，公司产品线现已涵盖脊柱、运动医学等多个领域。未来，随着产品线不断丰

1周1月3月12月

富，渠道网络持续完善，公司长期发展充足。

绝对表现%-1.73-11.8-33.4-42.48

⚫骨科植入器械长期需求确定，集采后加速。我国老龄化趋势日渐加重，但相对表现%-3.25-11.1-32.03-33.82

骨科手术治疗渗透率低。2015-2019年，我国关节类植入医疗器械市场规模从40亿沪深300%1.52-0.7-1.37-8.66

元增长至86亿元，CAGR为21.1%；2019-2024年，这一市场规模有望增长至187

亿元，CAGR为16.8%。虽然外资企业起步较早，拥有先发优势，既往占据国内主

要市场份额。但近年来，我国龙头企业发展迅速，产品力持续增强，在集采后有望

凭借本土优势加速获取市场份额，以量换价实现快速替代。

⚫立足人工关节，强化竞争力，同时积极拓展多品类。首先，在关节业务上，公司拥

有标准和定制假体两大类产品，同时拥有半陶及全陶关节、单髁关节等特色/先进产

品。公司髋关节3个组别均在国采中入选，且中标价格相对较高，维持了较好的盈