登康口腔-市场前景及投资研究报告：抗敏龙头，产业延展，成长可期.pdf

2024年07月09日

公司深度研究

公/

买入维持

司

登康口腔(001328)

研

究目标价:

昨收盘:24.00

登康口腔深度报告：抗敏龙头地位夯实，产业延展成长可期

◼走势比较报告摘要

20%重庆国资委下属核心资产，抗敏龙头迈向口腔大健康。公司主要从事

太6%口腔护理用品的研发、生产与销售，核心品牌“冷酸灵”的国民知名度高，

013479品牌资产优质。实际控制人为重庆国资委，设有核心骨干持股平台，管理

12/12/

(8%)//2//7

79124/

/////4

平333442层稳定，且深耕口腔护理行业，赋能公司长期发展。2023年收入/归母净

22222

洋(22%)利润分别同比增长4.8%/5%，24Q1收入/归母净利润分别同比增长5.2%

证(36%)/15.6%，保持稳健增长。23/24Q1毛利率分别同比+3.6/+7.2pct至44.1%

券(50%)/48.4%，净利率分别同比+0.1/+1.0pct至10.3%/10.4%，盈利能力向好。

口腔护理行业：行业稳步扩张，国货蓄力迸发。1）行业规模：口腔

股登康口腔沪深300清洁护理用品市场规模达到500亿，预计2022-27年将保持5.2%的增速；

份其中传统品类增速放缓，由量增切换至价增，主要来自产品功效升级、技

有◼术工艺迭代、IP联名等；随着消费需求多元化，新兴品类快速增长，其功

限总股本/流通(亿股)1.72/1.72能和可选属性更强，细分品类多且格局较为分散，呈现出品类专注化的倾

向。2）竞争格局：国货品牌逆势向上、份额提升。国货品牌差异化的功

公总市值/流通(亿元)41.32/41.32

12个月内最高/最低价39.42/17.52效定位（如云南白药定位中草药，冷酸灵深耕抗敏感，好来定位美白等），

司(元)均积淀深厚的品牌资产，后疫情时代凭借扎实的线下根基、灵活的组织架

证构，把握渠道红利，快速响应需求端的变化，逆势下实现份额的提升。

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