房地产行业市场前景及投资研究报告：首席联盟培训.pdf

证券研究报告

行业报告：行业投资策略2024年07月16日

房地产

房地产行业首席联盟培训

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摘要

1、总量视角：核心是追踪产业链对宏观经济的影响

房地产经济与国民经济运行有较强的关联性，带动上下游产业投资协同发展，通常从对GDP、信贷、财政收入拉动等维度观测其影响。

2、长期视角：关注钱、地、人三要素

人口是影响房地产长周期的核心变量，总量层面土地供给对需求的影响逐步减弱，居民杠杆率剩余空间已相对有限。

3、短期视角：景气度判断的三个依据

销售：统计局销售、高频销售、百强房企销售等。投资：统计局开发投资、开竣工、百城土地成交。融资：开发贷、按揭贷、地产债。

4、政策视角：如何平滑周期和建立长效机制？

站在地产大周期的转折点之上，行业面临的是行政、金融、土地、财税等一系列长短期、供需双向的长效机制的建立。

5、周期视角：去库存的差异化路径

行业周期阶段差异决定了差异化的去库存路径，存量房收储用于保障房建设开启新一轮“去库存”周期。

6、企业视角：回报率边际递减拐点显现

行业经历产能快速扩张后，回报率边际拐点已经显现。因基本面未能摆脱下行趋势，政策不断跌价推动房企销售、投资边际企稳。

7、估值视角：关注PB、PS低，估值弹性高的公司

伴随行业迈入基本面寻底、政策密集发力期，PB处极低历史分位，向下空间有限，向上赔率提升。

风险提示：销售改善不及预期；政策落地不及预期；价格下滑幅度超出预期

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目录

1、总量视角：核心是追踪产业链对宏观经济的影响

2、长期视角：关注钱、地、人三要素

3、短期视角：景气度判断的三个依据

4、政策视角：如何平滑周期和建立长效机制

5、周期视角：去库存的差异化路径

6、企业视角：回报率边际递减拐点显现

7、估值视角：关注PB、PS低，估值弹性高的公司

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总量视角：核心观察产业链对宏观经济的影响

政策

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总量视角：核心是追踪产业链对宏观经济的影响

金融

相关行业上游产业下游产业

化工

建筑装饰煤炭中介服务家政服务

房

地

建筑材料有色金属物业管理家用轻工

产

产机械设备钢铁家用电器装修装饰

业

链

价值链条土地获取施工销售交房再流通

参与主体政府土地成交款开发商购房款消费者

相关税费：

契税

土地增值税