滨江集团-市场前景及投资研究报告：区域聚焦强品质，业绩稳健韧性.pdf

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

滨江集团(002244.SZ)

2024年07月17日

增持（首次）区域聚焦强品质，业绩稳健显韧性

所属行业：房地产/房地产开发

当前价格(元)：8.13滨江集团（002244.SZ）首次覆盖报告

投资要点

深耕浙江，立足全国。公司作为长三角房地产领军企业，深耕浙江，品牌优势显

著，2023年，公司营业收入快速增长，实现营业收入704.4亿元，同比增长69.73%，

受计提存货跌价准备增加影响，归母净利润25.29亿元，同比下降32.41%。毛利

率受市场环境影响有所调整，但公司管理能力突出，团队精干高效和产品标准化

优势明显，销售毛利率表现优于部分全国化布局房企。

积极拿地，杭州土储占比6成。近年来公司积极投资增厚大本营土储，2023年，

新增项目计容建筑面积333万平方米，权益土地款256亿元，全口径新增货值

1030亿元，权益新增货值454亿元，位列2023年中国房地产企业新增货值第9

市场表现位。公司聚焦杭州，深耕浙江，2023年末公司土地储备中杭州占60%，浙江省内

滨江集团沪深300非杭州的城市占比25%，浙江省外占比15%。

46%销售业绩向好，产品力认可度高。2023年，地产行业整体回调的大环境下，公司

34%

23%依旧实现1534.7亿的销售额，销售额基本同2022年持平，行业排名从2022年

11%的13名提升到2023年的11名。公司深耕杭州效果逐步显现，杭州基本面良好，

0%

-11%截至2024年5月杭州市场去化周期13.75个月，低于北京、上海等重点城市，且

-23%在因城施策动态调整之下，销售市场有望进一步改善，从而利好公司销售；同时，

-34%

2023-072023-112024-03公司建立五大产品类型，打造标准化产品体系，产品力获市场认可。

信用资质良好，融资通畅。2023年，公司并表有息负债规模压降，较2022年减

沪深300对比1M2M3M少120亿元，扣除预收款后的资产负债率为56.41%，净负债率为15.08%，现金

绝对涨幅(%)2.26-11.0527.23短债比为2.42，财务稳健，杠杆水平持续降低，“三道红线”稳居“绿档”，综合

相对涨幅(%)3.49-7.1527.60融资成本持续下降。

资料：德邦研究所，聚源数据

投资建议：考虑到公司深耕浙江，重仓基本面良好的杭州，销售业绩增长稳健，信

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