渤海租赁-市场前景及投资研究报告-全球租赁龙头启航.pdf

证券研究报告

公2024年07月17日

司

报

告

│渤海租赁(000415)行业：非银金融/多元金融

金投资评级：买入（首次）

融

-

全球租赁巨头二次启航当前价格：2.56元

公

司

深➢公司概况：股东债务危机解除，聚焦飞机、集装箱业务基本数据

度渤海租赁原为产业系租赁公司，通过牌照布局、资产并购等方式迅速扩张，

研2014-2017年期间分别收购Seaco、Cronos、Avolon、CIT等优质境外租赁总股本/流通股本(百万股)6,184.52/5,392.74

究资产，跻身全球租赁龙头。2022年海航集团破产重整完毕，公司实际控制流通A股市值(百万元)13,805.41

人由海南省慈航基金会变更为无实际控制人。公司聚焦租赁主业，大力开每股净资产(元)4.91

展经营性租赁，形成以飞机、集装箱业务为主的业务布局。从收入结构看，

资产负债率(%)82.20

2023年公司营业收入中约80%来自于飞机业务，近20%来自于集装箱业务。

➢航空租赁：供需差加剧飞机紧缺，公司在手订单第一一年内最高/最低(元)2.94/1.80

航空租赁市场规模持续扩大，渗透率稳步提升。1980-2023年全球机队从

2850架扩张至23561架，经营租赁渗透率从2.4%提升至51.3%；行业长尾股价相对走势

效应突出，前20家租赁商合计份额达72.3%。2023年末，Avolon机队价渤海租赁沪深300

值、规模分别208.2亿美元、576架，分别位列全球第4、第3。展望后市，40%

全球客运需求已超2019年，但飞机产能跌至历史低位，飞机价值与租金有

20%

望延续上行；公司订单飞机达458架，位居行业首位，未来受益更加充分。

➢集装箱租赁：全球第三大租赁商，集运景气周期带动收益率提升0%

从行业来看，集装箱租赁渗透率有望持续提升，2023年末，全球约48.5%

的集装箱由租赁公司持有，预计2027年渗透率将达52.6%；从格局来看，-20%

行业集中度较高，前五大集装箱租赁公司占据84.8%的市场份额。从公司自2023/72023/1