2024年化妆品%26黄金珠宝行业中报综述：化妆品标的分化加剧，黄金珠宝业绩普遍承压.docx

正文目录

一、化妆品：24H1高质价比功效性强品牌龙头增势较好 5

1、行业：终端承压，化妆品社零增速低于整体社零 5

2、重点标的：24H1业绩表现继续分化，高质价比功效性强品牌龙头表现突出 5

二、黄金珠宝：金价抑制终端消费，多数企业24Q2利润承压 9

1、行业：金价高位震荡，终端受抑明显 9

2、重点标的：Q2承压明显，多数企业利润率下滑 10

三、投资建议 13

四、风险提示 13

图表目录

图1：化妆品当月社零及同比增速（亿元，%） 5

图2：化妆品累计社零及同比增速（亿元，%） 5

图3：阿里系护肤品类GMV月度数据（亿元，%） 5

图4：抖音护肤品类GMV月度数据（亿元，%） 5

图5：2021-2024化妆品企业单H1营收（亿元） 6

图6：2021-2024化妆品企业单Q2营收（亿元） 6

图7：2021-2024化妆品企业单H1归母净利润（亿元） 6

图8：2021-2024化妆品企业单Q2归母净利润（亿元） 6

图9：2021-2024化妆品企业单H1毛利率（%） 7

图10：2021-2024化妆品企业单Q2毛利率（%） 7

图11：2021-2024化妆品企业单H1销售费用率（%） 7

图12：2021-2024化妆品企业单Q2销售费用率（%） 7

图13：2021-2024化妆品企业单H1毛销差（%） 8

图14：2021-2024化妆品企业单Q2毛销差（%） 8

图15：2021-2024化妆品企业单H1净利率（%） 8

图16：2021-2024化妆品企业单Q2净利率（%） 8

图17：2021-2024化妆品企业单H1ROE（%） 9

图18：2021-2024化妆品企业单H1经营活动现金流净额（亿元） 9

图19：金银珠宝当月社零及同比增速（亿元，%） 9

图20：金银珠宝累计社零及同比增速（亿元，%） 9

图21：伦敦黄金现货价格及同比增速（美元/盎司，%） 10

图22：上海金交所黄金现货日度收盘价（元/克） 10

图23：2021-2024黄金珠宝企业单H1营收（亿元） 10

图24：2021-2024黄金珠宝企业单Q2营收（亿元） 10

图25：2021-2024黄金珠宝企业单H1归母净利润（亿元） 11

图26：2021-2024黄金珠宝企业单Q2归母净利润（亿元） 11

图27：2021-2024黄金珠宝企业单H1毛利率（%） 11

图28：2021-2024黄金珠宝企业单Q2毛利率（%） 11

图29：2021-2024黄金珠宝企业单H1净利率（%） 12

图30：2021-2024黄金珠宝企业单Q2净利率（%） 12

图31：2021-2024黄金珠宝企业单H1ROE（%） 12

图32：2021-2024黄金珠宝企业单H1经营活动现金流净额（亿元） 12

图33：2021-2024黄金珠宝企业单H1存货周转天数（天） 13

图34：黄金珠宝企业终端门店数量（截至24年6月末） 13

一、化妆品：

一、化妆品：24H1高质价比功效性强品牌龙头增

势较好

1、行业：终端承压，化妆品社零增速低于整体社零

国家统计局数据显示，2024年1-6月国内社零总额23.6万亿人民币，累计同比

+3.7%；化妆品品类累计零售额2168亿元，累计同比仅+1.0%。2024年7月，

当月整体社零3.78万亿，同比+2.7%；化妆品品类7月社零245亿元，同比-6.1%。

今年以来，化妆品品类社零除5月线上大促错期致增速过高外，普遍跑输整体社零增速，终端持续走弱，行业压力较大。

图1：化妆品当月社零及同比增速（亿元，%） 图2：化妆品累计社零及同比增速（亿元，%）

800

700

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400

300

200

100

0

化妆品当月零售额（亿元） 化妆品当月增速

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

5000

4000

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1000

0

化妆品累计零售额（亿元） 化妆品累计增速

8%

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

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资料来源：国家统计局、wind、 资料来源：国家统计局、wind、

线上数据看，传统货架电商平台与新兴内容电商平台的表现分化延续。据魔镜/久谦统计，2023年以来阿里全网护肤/彩妆行业月度GMV基本呈现负增长，仅少数月份实现个位数正增长；抖音平台则仍延续双位数的较快增长。