当前消费电子有何看点？.docx

目 录

TOC\o1-1\h\z\u消费电子产业发展回顾：逐渐兼具周期成长 4

市场表现背后：行业复苏是主线逻辑 6

当前关注点：AI技术对消费电子有多大拉动？ 8

图目录

图1 预计2024年全球智能手机市场规模约在5000亿美元 4

图2 预计2024年全球PC市场规模约在2000亿美元 4

图3 2015年后全球智能手机出货量增长放缓 5

图4 2011年后全球PC出货量增长放缓 5

图5 全球可穿戴设备市场规模正快速扩张 6

图6 当前汽车电子产业蓬勃发展 6

图7 通过部分台股公司营收数据观测消费电子需求端 7

图8 中国台湾电子产业新订单一定程度反映全球需求 7

图9 日韩芯片库存可作为观测供给端的指标之一 7

图10 半导体周期复苏阶段A股电子板块利润修复 7

图11 全球电子产业复苏期间A股消费电子及上游半导体均存在较明显超额收益 8

图12 全球半导体周期和宏观经济环境相关性较高 8

图13 2019年后基金对半导体持仓快速增加 8

图14 AI智能终端产业生态图谱 9

图15 全球生成式AI手机市场有望扩大 10

图16 中国新一代AI手机市场份额有望攀升 10

图17 AIPC强化了传统PC的计算功能 10

图18 AIPC市场或迎来迅速增长 10

图19 目前G10经济增长弱于预期 11

图20 2017年特朗普政府对我国机电领域加大征收关税 11

今年6月以来，随着苹果宣布与OpenAI合作，使得市场进一步激发对端侧AI的预期，电子板块开始取得明显的超额收益，截至9月4日电子行业指数相对全A指数的累计超额收益达到5.9个百分点，超越非银、公用事业和银行等板块，在全行业中位列第一。本文从历史回顾对比的角度出发，对本轮消费电子行情及未来潜在关注点作分析。

消费电子产业发展回顾：逐渐兼具周期成长

消费电子产业自诞生以来经历了多次技术革新和市场变迁，从最初的家用电器到如今的智能手机、平板电脑、智能穿戴设备，消费电子产品已经深刻融入了人们的日常生活。尤其在过去的十年，智能手机和PC的市场需求经历了快速增长和逐渐饱和的过程，这使得原先偏科技成长属性的消费电子行业逐渐具备了一定周期波动的特质。

主流产品需求逐渐依赖宏观环境波动，使得消费电子带有一定周期属性。在消费电子领域中，智能手机和PC是该行业的重要组成部分。根据Statista的估测，在当前万亿美元级别规模的消费电子市场中，智能手机的市场规模大约为5000亿美元、PC约为

2000亿美元。回顾历史，在过去十几年的时间里，智能手机和PC等消费电子产品的市场发展经历了从导入期、成长期到成熟期的不同阶段。一般而言，在产品生命周期的导入期和成长期，市场需求往往迅速增长，技术创新和产品更新迭代频繁，市场表现出强劲的增长势头。然而，当市场逐渐迈入成熟期后，随着产品普及率的提高、渗透率上行动能放缓，市场需求逐渐趋于饱和，产品销售的增长速度开始放慢。例如，在2012年前的PC市场以及2016年前的智能手机市场，均是处于产品需求快速扩张的阶段，行业呈现了较明显的成长属性，全球PC的出货量从2000年的约1.34亿台快速扩张至2011年的3.65亿台，全球智能手机出货量从2003年的不到1000万部攀升至2015年

的14亿部。

但此后随着全球智能手机和PC市场的逐渐饱和，消费电子产品的需求增长速度有所放缓。从数据来看，近10年全球PC出货量基本维持在3亿台左右波动，智能手机的出货量则在13亿台左右波动。随着智能手机和PC市场的逐渐饱和，市场需求更多依赖于产品的更新换代需求。当新产品在技术、功能和用户体验方面没有显著突破时，消费者的换机周期会延长，市场需求进一步放缓。此时，消费电子市场的需求更依赖于宏观经济周期的变化。这一周期属性主要体现在以下几个方面。首先，宏观经济环境的变化直接影响到消费者的购买力和消费意愿。当经济增长放缓时，消费电子产品的需求也会相应减弱。反之，当经济形势好转时，消费者对电子产品的需求则会增加。

图1预计2024年全球智能手机市场规模约在5000亿美元 图2预计2024年全球PC市场规模约在2000亿美元

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

全球PC市场规模估算（亿美元）

3154.22040.7

3154.2

2040.7

2029

资料来源：MarketDataForecast， 资料来源：MordorIntelligence，