电力行业水火业绩高增，运营商稳定兼具成长.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u行业：板块涨幅居前，基本面向好 6

24H1电力及公用事业涨幅居前 6

用电量呈高增速趋势，运营商基本面向好 8

火电：业绩修复，盈利与规模同增 9

收入略降，利润大增 10

发电量区域分化，成本改善 13

新能源：营收随规模增长，利润受消纳影响 18

营收稳定增长，利润承压 18

装机规模持续增长，利用小时数受消纳影响 21

水电、核电：盈利稳健，核心资产属性凸显 22

水电：来水改善促业绩高增 22

核电：大修影响业绩，核准新机组成长性高 28

投资建议：电力资产盈利趋稳兼备成长性 32

火电：盈利稳定逻辑逐步兑现 32

绿电：消纳有望改善，绿色属性溢价体现 32

水电、核电：优质电力资产，关注龙头 32

风险提示 33

图表目录

图表1：电力及公用事业板块指数走势（年初至2024年9月4日） 6

图表2：电力及公用事业板块涨幅（年初至2024年8月31日） 7

图表3：2024H1电力及公用事业板块归母净利润增速 7

图表4：2024Q2电力及公用事业板块归母净利润增速 8

图表5：2024M1-M7全国累计发电量及增速 8

图表6：2024M1-M7水/火/核累计发电量及增速 8

图表7：2023-2024M7全社会累计用电量情况 9

图表8：2023-2024M7分产业累计用电量增速 9

图表9：电力板块公司标的划分情况 9

图表10：2020H1-2024H1火电板块业绩情况 10

图表11：2020H1-2024H1火电板块代表公司营收、利润变化情况 10

图表12：2020H1-2024H1火电板块营收情况 11

图表13：2020H1-2024H1火电板块归母净利润情况 11

图表14：2020H1-2024H1火电板块毛利率、净利率情况 11

图表15：2020H1-2024H1火电板块期间费用率情况 11

图表16：2020Q2-2024Q2火电板块业绩情况 12

图表17：2020Q2-2024Q2火电板块营收情况 12

图表18：2020Q2-2024Q2火电板块归母净利润情况 12

图表19：2020Q2-2024Q2火电板块毛利率、净利率 13

图表20：2020Q2-2024Q2火电板块费用率（） 13

图表21：火电2023/2024累计利用小时数情况（小时） 13

图表22：火电发电量当月值及同比（） 13

图表23：2024M1-M7火电发电量累计值同比增减情况（） 14

图表24：港口煤价情况（截至2023年8月30日） 15

图表25：山东滕州坑口价（Q5500）（元/吨） 15

图表26：火电/煤机/燃机累计新增装机及增速（万千瓦，） 16

图表27：火电投资完成额累计值及同比增速 16

图表28：分省看火电新增装机情况 17

图表29：2020H1-2024H1新能源运营商业绩情况 18

图表30：2020H1-2024H1新能源运营商代表公司营收、利润变化情况 18

图表31：2020H1-2024H1新能源运营商营收及增速 19

图表32：2020H1-2024H1新能源运营商归母净利润及增速 19

图表33：2020H1-2024H1新能源运营商毛利率、净利率 19

图表34：2020H1-2024H1新能源费用率情况（） 19

图表35：2020Q2-2024Q2新能源运营商业绩情况 20

图表36：2020Q2-2024Q2新能源运营商营收及增速 20

图表37：2020Q2-2024Q2新能源运营商归母净利润及增速 20

图表38：2020Q2-2024Q2新能源运营商毛利率、净利率 21

图表39：2020Q2-2024Q2新能源运营商费用率（） 21

图表40：2023-2024M7风电累计发电量及同比 21

图表41：2023-2024M7光伏累计发电量及同比 21

图表42：2023-2024M7风电累计新增装机容量及同比 22

图表43：2023-2024M7光伏累计新增装机容量及同比 22

图表44：2024M1-M7风电累计利用小时数 22

图表45：2024M1-M7光伏累计利用小时数 22

图表46：2020H1-2024H1水电业绩情况 23

图表47：2020H1-2024H1水电运营商代表公司营收、利润变化情况 23