宏观视角看“红利”.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u21年以来“红利资产”的韧性与分化 6

对“红利资产”的再认知 7

“红利”的基本概念 7

红利资产是“类债”资产吗？ 7

红利投资中存在的“陷阱” 11

“红利”的故事可能仍将延续 15

“去地产化”进行，红利持续占优 15

外部环境波诡云谲，“确定性”愈发重要 17

短期格局仍难改，红利优势应尚在 18

宏观视角寻找当前阶段的“真红利” 22

公用事业市场化改革与涨价线索 22

地方财政压力下的央国企分红 24

何种资产才是“真红利”？ 26

绿色转型和技术改造的潜在影响 29

红利投资的短周期择时 30

主要结论 31

风险提示 32

图表目录

图1：中证红利相对大盘的强势已持续三年多 6

图2：考虑股息再投资后的中证红利表现更为突出 6

图3：各类红利资产自年中以来表现开始分化 6

图4：股息率的含义及拆分 7

图5：长江电力可以看作一种典型的“类债”资产 8

图6：红利资产的股债息差对于绝对收益投资者具有吸引力 8

图7：中证红利相对全A超额表现v.s.十年国债到期收益率 9

图8：两者总体上呈现一定的负相关关系… 9

图9：…但在滚动视角下两者并非在大部分时间内负相关 9

图10：红利与固收类资产的风险收益特征有本质区别