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专题研究

市场研究部2024年9月25日

水火相济，稳固盈利-公用事业经营洞察中性

市场表现截至2024.9.25

行情回顾

2024年上半年，公用事业（申万）指数上涨11.76%，排名申万行业

涨幅榜第3位。同期沪深300指数上涨0.89%，公用事业行业跑赢沪

深300指数10.87个百分点。二级行业指数表现来看，涨幅最大的板

块为火力发电子板块，上涨24.70%，光伏发电子板块下跌25.85%。

行业财务状况分析

2024年上半年，公用事业行业实现营业总收入10860.51亿元，同比

下滑1.74%，实现归属母公司股东净利润合计1070.41亿元，同比增数据来源：Wind，国新证券整理

长17.47%。2024年上半年，公用事业行业营收小幅下降，归母净利

润保持增长。行业资产负债率小幅上涨，资产负债结构变化不大。行

业毛利率有所提升，三项费用比例保持稳定，行业净利率同比显著提

升，行业盈利能力继续提升，净资产收益率同比提升。

从二级子行业情况来看，2024年上半年，火力、水力发电子行业营

收小幅下降，归母净利润保持增长。行业资产负债率小幅下降，资产

负债结构持续优化。行业净利率同比显著提升，行业盈利能力继续提

升，净资产收益率同比提升。

光伏、风力发电子行业归母净利润下降。行业资产负债率上涨，资产

负债结构持续恶化。行业净利率同比显著下降，行业盈利能力呈现明

显下滑趋势，净资产收益率大幅下滑。

燃气子行业营收和归母净利润保持增长。行业资产负债率持续下降，

资产负债结构持续优化。行业净利率保持稳定，行业盈利能力保持稳

定，净资产收益率同比有所下降。

电能综合服务子行业营收下降，归母净利润增长。行业资产负债率不

断上涨，资产负债结构持续恶化。行业净利率同比开始提升，行业盈

利能力开始提升，净资产收益率小幅提升。分析师：葛寿净

登记编码：S1490522060001

行业上市公司业绩情况

邮箱：geshoujing@

公用事业（申万）上市公司共133家，分为分为火力发电、水力发电、

电能综合服务、风力发电、热力服务、光伏发电、核力发电、其他能

源发电和燃气九个子行业。2024年上半年，133家上市公司中，116

家盈利，占比87.22%，17家亏损，占比为12.78%，2024年上半年

归属母公司股东净利润同比增长的公司为78家，业绩同比下滑的公

司为55家。

行业央企上市公司业绩情况

2024年上半年，公用事业行业央企共32家，其中20家上涨，12家

下跌。31家盈利，占比96.9%，1家亏损，占比为3.1%。归属母公

证券研究报告

司股东净利润同比增长的公司为18家，业绩同比下滑的公司为14家。

32家公用事业行业央企合计实现利润总额1157.92亿元，同比上涨

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专题研究

20.33%。从一利五率指标来看，2024年上半年，公用事业央企利润

总额同比提