食品饮料：以邻为鉴，看日本休闲食品行业及折扣零售龙头唐吉诃德.pdfVIP

华福证券食品饮料

20240927

年月日

行

业

研

食品饮料强于大市（维持评级）

究以邻为鉴，看日本休闲食品行业及折扣零售龙头一年内行业相对大盘走势

唐吉诃德

投资要点：

行业空间广阔，消费水平全球领先，过去二十年量稳价增

从全球的情况来看，日本休闲食品市场广阔，在全球市场中占有

的市场份额较高，且人均消费规模领先，目前已进入成熟发展阶段，

行

过去二十年间产量相对稳定，价增贡献大于量增。团队成员

业日本休闲食品行业成熟度高，品类丰富，迭代迅速、本土龙头占主导分析师：刘畅(S0210523050001)

专lc30103@

题

日本休闲食品行业从明治时代发展至今，品类丰富，生产企业推分析师：张东雪(S0210523060001)

zdx30145@

报

新能力强，产品迭代迅速。经过多年本土化融合，无论是否是舶来品，

联系人：李妍冰(S0210123060028)

告本土企业均已成为品类领袖，品类规模上传统与西式产品齐头并进。lyb30131@

从行业格局的角度看，日本休闲食品品类龙头份额均高于我国，

相关报告

我国龙头份额仍在稳步提升中，对标日本看多数品类龙头集中度提升

1、消费分化延续，需求亟待改善——2024.09.22

空间较大。考虑到两国休闲零食行业的发展阶段的差异，我们认为，2、中秋白酒持续分化，板块静待需求改善——

我国多数零食品类的龙头份额还有望持续提升，距离像成熟的日本市2024.09.17

3、以邻为鉴，从萨莉亚发展探寻中国餐饮未来方

场一样，出现龙头份额稳定或波动还有较远距离。向——2024.09.13

日本线下实体零售发达，渠道模式紧跟时代变革

从渠道端看，分线上线下来看，日本实物销售电商化率较低，渠

道以线下为主。其中，日本食饮类消费在电商消费中占比较高，且不

断提升，但仍在较低水平，其中休闲食品的线上化率在食品饮料品类

中排名不高。追溯原因，我们认为，日本线上化率程度较低，主要由

于其线下实体零售较为发达，能够充分满足消费者的需求。复盘日本

华福证券

1950至今线下零售的发展的三个阶段，我们认为渠道跟随时代变革，

更便捷、更精细，更专业、更具性价比是主旋律。

唐吉诃德：折扣渠道差异化竞争先驱者，穿越周期持续成长

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