全球宏观经济季度报告总览：2024 年夏季全球宏观经济运行与分析.docx

2024年第2季度 2024年7月18日

全球宏观经济季度报告

总览：2024年夏季全球宏观经济运行与分析

撰稿人

张 斌

肖立晟

杨子荣

陆 婷

周学智

徐奇渊

杨盼盼

倪淑慧

吴立元

常殊昱

栾稀

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熊婉婷

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2024年第2季度中国外部经济环境总览

——2024年夏季全球宏观经济运行与分析

标题：全球经济复苏进程平稳但缓慢金融市场脆弱性显现

2季度，中国外部经济综合CEEM-PMI指数季度低于荣枯线。美国经济以接近潜在增速水平运行，欧洲经济复苏进程意外受挫，日本经济表现相对稳定，印度经济继续强劲增长，巴西经济继续缓慢复苏，南非复苏态势非常疲弱，俄罗斯经济延续短期韧性，东盟六国和韩国整体处于景气区间。

2季度，美国经济以接近潜在增速水平运行。从增长动能看，消费对经济的拉动作用

减弱，国内私人投资对经济的拉动作用更加突出。美联储在6月议息会议上维持基准利率不变，年内降息预期减少至一次。展望下半年，美国经济的着陆方式还有待确定，但经济趋冷信号增强。美联储的货币政策也在等待经济形势明朗，且不排除提前降息的可能。

2季度，欧洲经济复苏进程意外受挫，综合PMI在6月结束了连续八个月的回升态势，重新跌回荣枯线附近，制造业PMI更创下年内新低，打破了市场对制造业活动逐渐复苏的预期。与此同时，服务业动能也在减弱，服务业PMI在2季度呈逐月下滑趋势，表现亦不及市场预期。不过，在全球经济平稳着陆的大背景下，欧元区经济整体尚属稳定，失业率和区内企业投资在低位企稳，消费者信心温和回升，贸易顺差小幅扩大。

2季度，大宗商品价格小幅回落，除原油外，多个品种出现先涨后跌的走势，中国复苏不及预期对原油、铜、铁矿石均有所影响。原油价格先跌后升，呈V字型震荡，需求端复苏不及预期，抵消OPEC减产措施的效果，直到夏季需求旺季来临，库存回落才获得上涨动力。铜、铝受新能源用量增大，价格获得支撑，但随着中外制造业数据走弱，随后价格回落。铁矿石和钢材因建筑房屋投资不活跃走弱。国际、国内大豆价格大体呈现先涨后跌的走势。

2季度，美元继续升值，黄金继续上涨，风险资产涨幅下降。美联储按兵不动，欧央行降息25bp。美元升值，其他主要储备货币兑美元贬值。日元贬值幅度较大。新兴市场中，俄罗斯卢布大涨，东南亚货币普遍贬值，阿根廷货币将美元化，人民币汇率贬值幅度相对较小。全受货币政策、通胀粘性以及国内国际政治因素影响，发达经济体股市上

涨动能衰减，美股上涨幅度下降，欧洲股市下跌。主要央行货币政策框架均发生调整。

一、全球经济增长趋于稳定但缓慢

2024年2季度，中国外部经济综合CEEM-PMI指数1环比上涨，但继续低于荣枯线。美国经济以接近潜在增速水平运行，欧洲经济复苏进程意外受挫，日本经济表现相对稳定，印度经济继续强劲增长，巴西经济继续缓慢复苏，南非复苏态势非常疲弱，俄罗斯经济延续短期韧性，东盟六国和韩国整体处于景气区间。

图表1 中国外部经济综合CEEM–PMI

%61

%

56

51

46

41

36

1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月

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