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定向增发业务介绍百柏财富投资管理（北京）有限公司投研部

定向增发=非公开发行上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为发行对象:不得超过10名，主要参与者一般是机构投资者，主要包括证券公司、公募基金公司、信托公司、私募基金等，以及少数特定自然人。发行价:发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%锁定期:股份自发行结束之日起,12个月内不得转让;控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份,36个月内不得转让。—什么是定向增发？

对比情况

上市公司1、引进新技术新设备提升竞争实力2、通过产能的扩张获取规模效应、对外进行新项目投资形成新的利润增长点3.引入战略投资者以实现资源共享或注入资金资产或实现重组、收购控股股东资产进而实现集团整体上市……二级市场1、增发前，上市公司有动力做好当期业绩，推升股价。增发确定后，增发价往往对股价有一定支撑作用，可以减少股价向下的空间2、定向增发往往具有一定的折价，参与增发常可以获取折价收益3.定向增发从发审委通过到董事会、到股东大会、再到证监会核准，往往给二级市场带来阶段性的投资机会……背后逻辑

投资收益来源定向增发收益=折价+α（绝对收益）+β（相对收益）折价:定向增发价格相对于二级市场价格的折扣α来自于个股成长性收益:因公司实施定向增发，基本面改善，定向增发公司股票的估值得到提升β来自于市场波动收益:市场上涨过程中，获取绝对收益；市场下跌过程中，跌幅较小，获得相对收益

定向增发正收益明显自2008年以来,定向增发实现了100%的正相对收益；除了在2011年,平均绝对收益出现负值外,其他年份均实现了绝对正收益。

定向增发正收益明显（续）

定向增发股票实现正收益是大概率事件除去2011年,其他年份的绝对正收益比都超过60%。相对正收益的比例更高,基本上在大多数年份都能到90%的水平。

****定增X号集合资产管理计划以小博大,使用杠杆做大概率正收益投资

投资范围:上市公司定向增发股票（一只或多只）管理期限:18个月，满1年后，定增股票解禁则可提前清盘。分级:稳健份额和进取份额之比均不超过1.5:1，稳健份额享受8.1%的固定收益，进取份额享受剩余浮动收益。本计划的补仓线为【0.80元/份】。如计划单位净值连续2个交易日跌至0.80元，进取份额委托人应当在下一交易日补入资金，使计划单位净值恢复至0.85元左右。如进取份额委托人未在下一交易次日补入足额资金，进取份额委托人的所有权益将归属于稳健份额委托人（即进取份额委托人将失去所有投入本金和未来收益）。同时如果计划终止时，全部股票卖出价款支付管理费、托管费等计划固有费用后，仍无法满足稳健份额本金及预期收益，则进取份额委托人需对差额部分进行补足。****定增X号集合资产管理计划

承受高风险的专业投资者（个人/机构）如:私募公司财务公司追求高收益的高净值客户满足客户需求:私密性，以资产管理计划为股份持有者释放资金，客户只用部分资金即可参与定向增发增厚收益，利用杠杆增大预期收益率进取型份额潜在客户

过往3年成功实施定向增发的上市公司,约600家《XX公司定增股份变动公告》中成功中标的投资者,假设平均有效投资者3个/家,扣除证券公司、基金公司、保险公司等,则约为1800个潜在客户。通过公开网络搜寻联系方式,假设扣除重复及无联系方式的客户后,预计剩余600个按照1%的coldcall成功概率计算,则最终实现6名客户。按照每名客户平均提供500万资金规模计算,则实现募集3000万进取型份额,共计实现7500万资产管理规模。客户搜寻方法

管理费及业绩报酬:本计划的管理年费率为1%。本计划进取份额年化收益率大于10%时，管理人对超过10%以上的部分提取20%作为业绩报酬。托管费0.2%，则针对进取份额的融资总成本约为10.1%左右（最低9.1%）。管理费及业绩报酬