第5讲-货币的时间价值与利率.pptVIP

*新古典综合学派的利率决定论:均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的条件决定的ErreyeyoISLM（二）影响利率变化的其他因素制度因素:利率管制（官定利率上下限、利率浮动幅度）；经济因素:经济周期、平均利润率、通货膨胀或通货紧缩（影响实际利率）、税收（利息税影响实际利率）等；政策因素:货币政策的影响最为直接与明显。财政（国债)、汇率(国际收支）、产业（差别利率）政策；微观因素:风险、期限、担保品、信誉、预期等*利率的期限结构任一种利率大多对应不同的期限,不同期限的利率存在高低差异,形成了利率的期限结构。利率的期限结构是指风险程度相似的金融资产或信用工具因为期限长短不同而利率不同。利率的期限结构是与利率的风险结构相对应。利率的风险结构则是指期限相同的金融资产因风险高低的差异而利率的差异。*收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。通过观察多个国家不同时期的收益率曲线,研究者发现收益率曲线可能呈现不同的形状。(a)正常(斜率为正)的收益率曲线(b)水平的收益率曲线(c)反向(斜率为负)的收益率曲线(d)驼峰状的收益率曲线图10-10收益率曲线的形状*对其解释理论有:预期理论:长期债券利率等于长期债券到期之前人们预期的短期利率的平均值。分割市场理论:不同期限债券的理论仅由该种债券的市场供求所决定，其他期限债券预期收益率对之不造成影响。流动性溢价理论:长期债券的利率等于该种债券到期之前短期利率预期的平均值加上该种债券随供求的变化而变化的流动性溢价。*第5讲货币的时间价值与利率货币的时间价值与利率利率的分类及其与收益率的关系利率的决定及其影响因素利率的作用及其发挥一、货币的时间价值与利率(一)货币的时间价值与现值、终值货币是有时间价值的。即同等金额的货币,其现值要大于未来价值。正是因为货币具有时间价值,资金借贷要附加利息。利息率是利息对本金的比率,利率(interestrate)是利息率的简称。利率是衡量利息数量大小的尺度,体现了生息资本增殖的程度。与货币的时间价值相联系的是现值(PresentValue)与终值(FutureValue)概念。*（二）利息的来源与实质1.利息借贷关系中借入方支付给贷出方的，使用借贷资本的报酬。随着信用关系发展而产生的经济范畴，构成信用关系的基础西方经济学:投资人让渡资本使用权而索要的补偿（机会成本+风险）*2.不同生产关系下利息的来源与实质高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的价值；体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动者的剥削关系资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式,来源于剩余产品或利润的一部分,来源于工人的剩余劳动；体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关系,和他们瓜分剩余价值的比例关系社会主义经济条件下,利息来源于国民收入或社会纯收入；是国民收入再分配的一种形式*（三）利息与收益的一般形态1.利息被人们看作是收益的一般形态2.利息转化为收益一般形态的原因:货币可以提供利息的观念由来已久利息是资本所有权的观念普遍化利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利润却会随经营状况的变化而变化*3.收益资本化为商品经济中的规律,是指任何有收益的事物,都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。这使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物,也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。只要利息成为收益的一般形态,这个规律就起作用。*收益（B）=本金（P）×利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金:收益资本化在经济生活中被广泛地应用。例1:地价=土地年收益/年利率例2:人力资本价格=年薪/年利率例3:股票价格=股票收益/市场利率*（四）金融交易与货币的时间价值利率的计算有两种方法1.单利法单利(simpleinterest)是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为:利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）单利法在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算。*2.复利法复利(compoundinterest)是把按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算利息。利息计算公式为:I=P[(1+r)n-1]其本利和公式为:（S）=P[(1+r)n例子:单利I=1