今世缘(603369)缘起后百亿，远眺新征程.docx

内容目录

引言：区域酒的韧性仍值得关注 4

今世缘：持续、稳健、专注，大单品动销起势助力品牌突破桎梏 6

营销抓手：围绕“缘文化”提高品牌穿透力，渠道当下更重视动销周转 6

产品布局：先聚焦构筑四开等大单品，再完善架构、推进场景外延 7

区域突破：省内分区精耕+分品提升，省外周边化、板块化外拓 12

投资建议：公司后百亿势能仍具，性价比区间推荐配置 18

风险提示 19

图表目录

图表1：在上一轮行业回调期，区域酒整体呈现不错的业绩韧性 4

图表2：在上一轮行业回调期，区域酒毛销差的恢复斜率也较优 5

图表3：2015年至今白酒主要子板块累积收益率梳理 5

图表4：公司品牌营销露出始终围绕“缘文化”展开 6

图表5：高周转、低单次周转毛利的单品，渠道盈利水平并不会落下风 6

图表6：公司产品以“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌为主 7

图表7：2015~2024H1公司分产品营收拆分（亿元） 8

图表8：2016~2024H1公司分产品营收增速 8

图表9：2015~2023年公司分产品毛利率情况 8

图表10：2015~2023年公司分产品销量拆分（千升） 8

图表11：2015~2023年公司分产品吨价（万元/千升） 8

图表12：2016~2023年特A+类产品增量中量价拆分 8