2024年A股中期策略：未雨绸缪，蓄势待发.docx

正文目录

A股长期投资机会来自新质生产力下的硬科技成长 9

基本面初现修复迹象，流动性宽裕利好权益走势 9

政策出台有望稳定市场预期并缓解不确定性 12

经济转型过程中持续关注“硬科技”发展 13

地产恢复仍需时间，面临的挑战有望逐步缓解 14

政府去库收储有望缓解市场供需错配 14

三线城市租金回报率持续上升，远超一线城市群 16

财政收入面临挑战，财税体制改革在即 18

人民币汇率维持基本稳定，走势或将偏积极 20

人民币短期波动令市场承压，造成短期流动性不足 20

宏观抗风险基础牢固，汇率有望维持在稳定区间 22

美国通胀放缓助长降息预期，A股配置价值凸显 23

风险提示 25

图目录

图1:6月CPI延续低位，PPI降幅收窄（%） 4

图2:5、6月PMI小幅低于临界值（%） 4

图3:1-5月全国规模以上工业利润，计算机、通信、电子、汽车行业利润高

增 4

图4:上半年A股市值1000亿元以上的股票平均涨幅为5.9%，表现显著优于沪深300指数 5

图5:上半年各市值区间美股平均涨跌幅（%） 5

图6:1980年代至2010年美国长期利率下行 6

图7:美国信息产业占GDP比重呈持续上升趋势 6

图8:90年代美股纳斯达克大幅上涨 7

图9:1980-2000年间零售、软件、信息技术领涨 7

图10:IDC预计至2027年通用算力规模将增长至117EFLOPS 7

图11:IDC预计至2027年智能算力规模将增长至1117EFLOPS 7

图12:预计2025年中国数据中心耗电量升至4000亿千瓦时 8

图13:中国1-5月储能累计装机量为19.9GWh，同比增长109% 8

图14:2024年二季度特斯拉部署了9.4GWh的电池储能产品，同比增速约

157%....................................................................................................................9

图15:2023年中国发电量已接近9万亿千瓦时，同比增长6.2% 9

图16:一季报发布以来指数整体24年归母净利润增速预测上修，上证50

上修5.4%（4/1-6/30） 9

图17:2024年GDP增速预计为5%，PPI累计同比预计为-1%，较2023年回升2个百分点（%） 9

图18:2月份以来高技术产业增加值累计同比增速持续超过工业增加值整

体增速（%） 10

图19:债市利率大幅下降，长短端利差3月后开始明显走阔 10

图20:2023年以来几大宽基ETF多在市场低点时成交额放量 10

图21:5月下旬以来ETF股票型基金份额保持正增长（亿份，截至6/30）

............................................................................................................................11

图22:截至6月底北上资金年初至今净流入386亿元 11

图23:北向资金中信一级行业净流入规模（亿元，截至6/30） 11

图24:一季度保险公司资金运用余额达29.9万亿元 12

图25:23年底险资投资权益资产3.3万亿元，同比增加4.5% 12

图26:商品房销售低位徘徊，房贷利率下调 13

图27:超长期特别国债强调投向科技领域 13

图28:新质生产力方向及政策监管导向 14

图29:截至5月，中长期消费贷（房贷）的累计同比增速仅为1.32%，创

2010年以来的历史新低 15

图30:30大中城市中，二三线城市2024年前6月累计成交面积同比下滑幅

度均超过35% 15

图31:截至5月，住宅销售额累计同比下滑30.5% 16

图32:截至5月，住宅待售面积同比增长24.6% 16

图33:2023年租金回报率同比轻微改善 17

图34:不同类型资产2024年以来收益率 17

图35:2023年不同线级城市租金回报率 17

图36:地方政府2024年1-5月份债务余额增速同比放缓 18

图37:2021年以来，专项债务余额较一般债务余额显著抬升 18

图38:中央政府债务余额1Q2