板块配置月报：现金流上行，折现率下行，9月建议配置周期上游、周期中游板块.docx

内容目录

不定期调仓的绝对收益配置组合跟踪 3

行业轮动 5

8月周期上游以及金融板块跌幅较小 5

下月板块配置建议 5

现金流上行，折现率下行：建议配置周期上游、周期中游板块 5

图表目录

图1：绝对收益策略净值图 4

图2：行业与板块收益率 5

图3：中采PMI（季调后环比类数据，标准化） 6

图4：财新PMI（季调后环比类数据，标准化） 6

图5：铁路货运量（季调后环比类数据，标准化） 6

图6：PPI（季调后环比类数据，标准化） 6

图7：发电量（季调后环比类数据，标准化） 7

图8：进口金额（季调后环比类数据，标准化） 7

图9：美国制造业PMI（季调后环比类数据，标准化） 7

图10：出口交货值（季调后环比类数据，标准化） 7

图11：天风制造业活动指数TFMAI同比（点） 7

图12：天风制造业活动指数TFMAI环比（点） 7

图13：10年期中债国开债到期收益率（单位：） 8

图14：板块配置轮盘2.0 8

图15：板块轮动策略净值 9

表1：各主要市场指数表现 3

表2：绝对收益策略历史年度表现 3

表3：绝对收益组合基金配置建议 4

表4：板块现金流折现率beta 5

表5：指标趋势性 8

表6：板块轮动策略收益表现 9

8月，A股市场呈现下跌态势，沪深300指数收益率为-3.51?。中证全债、中证国债以及中证企业债收益率分别为0.15?、0.17?、-0.20?。

表1：各主要市场指数表现

万得全A

沪深300

中证全债

中证国债

中证企业债

收盘价

4043.63

3321.43

249.65

235.98

274.78

单月涨跌幅

-3.97

-3.51

0.15

0.17

-0.20

资料来源：， 截止日期：2024-08-30

不定期调仓的绝对收益配置组合跟踪

在报告《CTA思维下的资产配置方法》1中，我们构建了一类不定期触发调仓的绝对收益型资产配置策略，配置资产范围包括黄金、南华商品、沪深300，中长期信用债、货币基金指数等，力求获取超越一般固收类产品的业绩回报。策略回测历史表现优越，历史年化收益8.46?、最大回撤5.71?。

表2：绝对收益策略历史年度表现

年化波动

率率

率

率

Calmar

Sortino5.29

3.19

2.11

0.67

2.59

1.80

2008

11.69

3.95

2.68

1.82

4.25

3.11

2009

6.45

4.32

2.20

1.17

2.98

2.03

2010

7.75

3.90

2.38

1.44

3.39

2.03

2011

12.91

6.07

3.74

1.25

3.43

2.09

2012

8.49

2.31

1.17

1.83

7.31

4.69

2013

3.38

2.20

1.68

-0.42

2.10

1.71

2014

24.32

5.47

1.63

3.19

13.80

5.28

2015

11.20

4.81

3.42

1.56

3.27

1.83

2016

17.90

5.44

2.40

2.60

7.13

5.67

2017

3.87

4.17

2.67

-0.08

1.51

1.07

2018

6.83

3.15

1.61

0.99

4.28

2.18

2019

8.09

5.27

2.13

1.10

4.05

2.19

2020

6.34

4.66

2.85

1.00

2.49

1.76

2021

6.42

3.96

2.32

1.00

2.79

1.47

2022

3.54

3.89

4.48

0.42

0.83

0.91

2023

-0.16

5.50

5.71

-0.43

-0.01

-0.016.90

4.91

2.75

1.66

3.73

2.60

全样本

8.46

4.43

5.71

1.17

1.49

2.03

最大回撤

年化夏普 年化 年化

资料来源：，

今年以来组合绝对收益为6.90?，最大回撤为2.75?。当前最新仓位配置为：信用债:20.0,

中短债:80.0。

报告日期：2019年12月3日

图1：绝对收益策略净值图

4.8

4.3

3.8

3.3

2.8

2.3

1.8

1.3

2007/1/52008/1/52009/1/5

2007/1/5

2008/1/5

2009/1/5

2010/1/5

2011/1/5

2012/1/5

2013/1/5

2014/1/5

2015/1/5

2016/1/5

2017/1/5

2018/1/5

2019/1