信用债发行取消潮的原因及展望.docx

正文目录

信用债发行取消潮的原因及展望 4

信用债取消发行整体市场研究分析 4

历年取消发行整体市场回顾 4

此次发行小高峰市场回顾 4

此次发行取消原因挖掘 5

典型发行潮取消原因分析 6

今年以来取消发行小高峰统计分析 7

展望 9

城投债观点 10

政策资源向“投资效率高、跨省际地市”区域进行倾斜 10

投资建议 11

产业债、金融债和中资美元债周度观点 14

产业债 14

金融债 14

中资美元债 16

一级市场跟踪 17

二级市场观察 19

二级成交的“量” 19

二级成交的“价” 23

风险提示 24

图表目录

图表1：2019年-2024年8月30日取消发行潮市场情况概览 4

图表2：近年取消发行潮市场回顾及原因 4

图表3：2024年以来取消发行只数及规模（亿元） 5

图表4：2024年3月和8月发行取消小高峰原因（只） 5

图表5：2022年10月-2024年8月10日10年期国债收益率走势 6

图表6：2019年-2024年8月30日信用利差与取消发行规模关系走势 7

图表7：2020年-2024年8月30日城投债取消规模情况（亿元，%） 7

图表8：2024年3月和8月取消小高峰主体企业性质（%） 8

图表9：2024年3月和8月取消小高峰主体评级（%） 8

图表10：2024年3月取消小高峰所属行业（亿元） 8

图表11：2024年8月取消小高峰所属行业（亿元） 8

图表12：2024年3月和8月发行取消规模所属地区情况（亿元） 9

图表13：金融债各品种信用利差及变动情况 15

图表14：本周金融债各品种收益率和信用利差-分省份 15

图表15：各个省份二永债周度成交规模（亿元） 15

图表16：本周信用债发行情况 17

图表17：本周金融债发行情况（亿元） 17

图表18：本周城投债和产业债认购情况 18

图表19：本周城投债和产业债发行成本情况 18

图表20：本周下信用债交易所审核通过/注册生效情况 18

图表21：本周信用债协会完成注册情况 19

图表22：本周信用债成交规模和数量 19

图表23：本周城投债成交规模-分省份（万） 20

图表24：本周产业债成交规模-分行业（万） 20

图表25：本周信用债整体成交规模-分隐含评级（万） 20

图表26：本周城投债整体成交规模-分隐含评级（万） 20

图表27：本周城投债加权成交久期（年） 21

图表28：本周产业债加权成交久期（年） 22

图表29：本周城投债收益率情况-分期限分隐含评级（%） 23

图表30：本周产业债收益率情况-分企业类型（国企）（%） 23

图表31：本周产业债收益率情况-分企业类型（民企）（%） 24

图表32：本周金融债收益率情况-分省份（%） 24

图表33：本周金融债收益率情况-分品种（%） 24

信用债发行取消潮的原因及展望

信用债取消发行整体市场研究分析

历年取消发行整体市场回顾

自2020年至2024年8月30日，共出现三次取消发行潮，分别是2020年11

月-2021年1月，2021年3月以及2022年11月-12月，均出现过较为大规模的取消发行。具体来看：

图表1：2019年-2024年8月30日取消发行潮市场情况概览

取消发行规模（亿） 占当月发行规模比（%）

1200

1000

800

600

400

200

0

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

2019-022019-05

2019-02

2019-05

2019-08

2019-11

2020-02

2020-05

2020-08

2020-11

2021-02

2021-05

2021-08

2021-11

2022-02

2022-05

2022-08

2022-11

2023-02

2023-05

2023-08

2023-11

2024-02

2024-05

2024-08

来源：ifind，

图表2：近年取消发行潮市场回顾及原因

时间 事件 信用债取消发行市场回顾 信用债取消发行原因

2020/11-2021/1

超预期性违约导致市场避险情绪抬升

期间取消或推迟发行信用债共299只，取消发行规模分别为853.1亿元、558.33亿元、884.08亿元，占当月信用债总发行量的9%、7%、7%。

在2020年11月前信用债市场已经爆发过多起地方国企信用风险事件，永煤控股的超预期违约作为导火索导致