A股2024年中报分析之行业篇：科技硬件和出海制造延续占优格局.docx

目录

大类风格：科技硬件和出海制造延续占优格局 7

成长性：多数大类板块成长性偏弱，科技收入增速为正且边际改善

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杜邦分析：科技为唯一资产周转率提升的板块 9

财务指标改善：科技消费周期金融地产先进制造医药医疗

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供需格局：周期、先进制造、金融地产板块产能周期加速下行 11

以重点财务指标改善角度解读细分行业景气：科技与出海领域亮点多多 13

行业概览：轻工和电子改善显著 13

科技（TMT）：硬件端延续良好增长 15

先进制造：产能压力释放加速中，出海细分领域相对占优 17

消费：消费承压，成长性不足，盈利能力改善依靠成本压降 19

医药医疗：化学制药利润端回暖，边际改善明显 22

周期：海外定价的有色金属和石油石化占优，化工边际改善 23

金融地产：银行盈利能力承压，证券延续负增长，保险营收利润边际改善，地产继续下行 26

利润增速贡献拆分：超过半数行业利润绝对值亏损公司数量占比位于历史80%分位以上 27

出海视角：出口链公司业绩延续占优 28

集中度：龙头股公司基本面明显更优 29

中期分红：中期分红公司数量和规模均创新高，银行、石油石化、通信、非银、医药为中期分红规模前五大行业，制造业公司中期分红数量显著提升 32

员工人数：金融地产及消费行业员工人数同比下降，制造业同比上升 33

风险提示 34

图表目录

图1：24Q2大类风格板块景气定位示意图 7

图2：24Q2大类板块成长性偏弱，除科技和金融地产外营收增速均呈下行状态 8

图3：24Q2先进制造、金融地产营收环比好于季节性表现 8

图4：24Q2仅科技扣非净利润环比好于历史季节性表现 8

图5：消费、科技24Q2盈利能力改善，科技为唯一资产周转率提升的板块 9

图6：消费盈利能力继续提升，ROE（TTM）从24Q1的11.4%修复至24Q2的

11.9%，主要是销售净利率的改善 10

图7：先进制造盈利能力在销售净利率和资产周转率双双拖累下继续下降，ROE（TTM）从24Q1的7.0%下行至24Q2的6.4% 10

图8：周期盈利能力回落，ROE（TTM）从24Q1的8.7%下行至24Q2的8.6%，主要系资产周转率下滑 10

图9：医药医疗盈利能力恶化，ROE（TTM）从24Q1的7.1%下行至24Q2的6.9%，量价齐跌 10

图10：金融地产盈利能力下降，ROE（TTM）从24Q1的8.2%下行至24Q1的

8.3%，资产周转率继续走弱 10

图11：科技TMT盈利能力继续回升，ROE（TTM）从24Q1的5.7%修复至24Q2

的5.8%，销售净利率走弱，但资产周转率继续回升 10

图12：24Q2大类板块财务指标改善情况 11

图13：周期、先进制造、金融地产资本开支增速大幅下行 12

图14：先进制造资本开支占营收比重仍高达89%分位 12

图15：除科技外的各大板块在建工程增速均有放缓 12

图16：先进制造在建工程占营收比重为91%分位 12

图17：先进制造固定资产增速仍在较高水平 12

图18：先进制造存货占营收比重仍处于96%分位 12

图19：24Q2一级行业财务指标改善情况 13

图20：24Q2一级行业盈利周期位置与利润增速象限图 13

图21：24Q2扣非净利润累计增速大于15%（且并非由于低基数带来的增长）的细分行业 15

图22：科技（TMT）板块财务指标改善情况 16

图23：科技（TMT）细分行业景气定位 16

图24：先进制造板块财务指标改善情况 18

图25：先进制造板块财务指标改善情况（续） 19

图26：先进制造细分行业景气定位 19

图27：消费板块财务指标改善情况 20

图28：消费板块财务指标改善情况（续） 21

图29：消费细分行业景气定位 22

图30：医药医疗板块财务指标改善情况 22

图31：医药医疗细分行业景气定位 23

图32：周期板块财务指标改善情