江淮汽车-市场前景及投资研究报告：商乘并举多面发展，尊界品牌,江淮.pdf

公司研究2024.10.01

江淮汽车（600418）公司深度报告

商乘并举多面发展，尊界品牌再塑江淮

方正证券研究所证券研究报告

综合型汽车集团，多品牌发展向上：公司现有主导产品涵盖重、中、轻、

微型卡车、皮卡、多功能商用车、MPV、SUV、轿车、客车，专用底盘及变

速箱、发动机、车桥等核心零部件。公司2023年实现营业收入450.16亿

元，同比增长23.07%，归母净利润1.52亿元，2022年为-15.82亿元，公

推荐(首次)司2023年业绩转好，主要为乘用车与商用车销量提升，叠加非流动性资

公司信息产处置损益、政府补助等非经常损益项目，实现扭亏为盈。2024年上半

年，公司实现营业收入213.40亿元，同比下降4.77%，归母净利润3.01

行业商用载货车

亿元，同比提升93.84%，实现正向盈利。

最新收盘价(人民币/元)25.08

商乘并举布局，多元合作探索：乘用车方面，公司通过与大众、蔚来深度

总市值(亿)(元)547.75

合作多方面反哺江淮自主品牌。2023年公司自有品牌新能源乘用车销量为

52周最高/最低价(元)25.08/10.622.88万辆，新能源渗透率为14.4%，加速新能源汽车转型。商用车方面，

公司在商用车拥有多年生产销售经验，产品条线中已形成以轻卡为主，多

历史表现种车型协同发展的产业布局。公司现有主导产品包括重、中、轻、微型卡

车、皮卡、多功能商用车等。2023年公司商用车销量为23.55万辆，同比

74%

增长18.7%，2024年上半年销量达到12.75万辆，整体销量规模保持稳

54%

定。其中轻卡为拳头产品，2023年实现轻卡销量17.01万辆，在轻卡市

34%

场份额为9.0%，销量排名长期处于前五。出海方面，公司多年深耕

14%

海外市场，2023年公司出口销量16.96万辆，同比增长47.99%。在

-6%“”共建国家交付13.4万辆，同比增长63.7%，占比接近80%。

-26%

23/10/123/12/3124/3/3124/6/3024/9/29合作进取，智选再塑江淮：国内超豪华市场整体销量为17.0万辆，

江淮汽车沪深300

同比增长6.8%，市场总规模整体处于扩张状态，主要得益于国产豪华车销

数据：wind方正证券研究所量增长。其中，重点车型主要包括奔驰S级、保时捷卡宴、奔驰GLS、路

虎卫士、路虎揽胜等，月均销量维持在1000至2000台区间。2023年自主

相关研究品牌新能源销量为1.33万辆，新能源渗透率为6.1%，自主品牌超豪华车

型凭借自动驾驶+智能座舱+新能源化等差异化竞争优势助力自主品牌与老