2024年8月信用债市场跟踪.docx

一、2024年8月回顾

8月资金面前紧后松，上旬逆回购地量滚动操作，月中MLF到期4010亿元央行宣布押后

至26日续作，进一步弱化其政策利率色彩的同时，也对资金面产生了一定扰动。8月5日起大行卖债，8月8日交易商协会宣布对四家农商行涉嫌操纵市场价格、利益输送启动自律调查，利率开始由涨转跌，五个工作日内各期限国债上行幅度达10BP以上，同时成交笔数大幅下降，交易情绪转冷。其后伴随市场关于压降银行SPV+公募投资规模的消息，债市迎来全面调整，风险防御成为主要目标。而信用债流动性缺陷在止损阶段再次暴露，叠加利差过低信用债投资性价比下降、转债信用风险抬升，19日起基金连续出现赎回，机构的预期自我实现似乎有重蹈2022年四季度理财赎回潮负反馈覆辙的迹象。但与上一轮回调相比，投资者的学习效应起到了一定的作用，本轮的赎回更多由机构自发主导调整所致。更关键的作用则来自于监管对于市场的安抚，8月21日交易商协会副秘书长徐忠接受专访就债市三大“认识误区”进行说明厘清，8月26日至28日央行缩量平价续作MLF的同时通过逆回购连续投放流动性超万亿元，资金价格快速回落，市场逐步企稳转入震荡区间。受此影响，本月月中信用债市场稍晚于利率债开始了大幅调整，但月末转入稳定。

（一）信用债审核进度

证监会/交易所：2024年8月已受理债券拟发行金额7384.42亿元，较7月大幅回落。分品种看，短期公司债、私募债、小公募、永续债、次级债、企业债、科创债、乡村振兴债、绿色债券受理金额分别为125.45亿元、2826.89亿元、2728.87亿元、1110.26亿元、100.00亿元、127.95亿元、200.00亿元、34.00亿元、131.00亿元。分地区看，北京、江苏、福建、浙江、山东超500亿元，分别为1540.00亿元、691.15亿元、575.00亿元、543.46亿元、

502.98亿元，重点省份占比10.35%较上月小幅增加。

通过方面，短期公司债、私募债、小公募、永续债、次级债、企业债、科创债、乡村振兴债、绿色债券通过金额分别为87.40亿元、1289.84亿元、2117.92亿元、80.00亿元、4.00亿元、100.00亿元、75.00亿元、15.00亿元、10.00亿元。分地区看，山东、北京、广东、湖南超200亿元，分别为633.00亿元、629.74亿元、530.00亿元、286.55亿元。重点省份占比10.40%较上月大幅提升，但绝对水平仍较低。

全部终止金额907.10亿元，以私募债和小公募为主。分地区看，浙江、江苏、广西超百亿元，分别为143.79亿元、134.37亿元、110.00亿元。

NAFMII：2024年8月预评中金额2259.39亿元较上月持平。分品种看，中票、SCP、CP、PPN分别为1196.70亿元、326.20亿元、125.60亿元、610.89亿元。分地区看，江苏、浙江、四川、安徽、福建、上海、河北、重庆、新疆、山东超百亿元，分别为353.42亿元、172.51亿元、146.88亿元、141.40亿元、124.20亿元、120.00亿元、118.48亿元、115.60亿元、

112.00亿元、107.09亿元。重点省份占比13.06%，较上月基本持平。

完成注册金额1954.14亿元较上月继续增长。分品种看，中票、SCP、CP、PPN分别为

1025.58亿元、275.25亿元、150.79亿元、502.52亿元。分地区看，江苏、山东、北京、浙

江、上海、安徽、湖北超百亿元，分别为312.03亿元、190.76亿元、179.85亿元、171.16亿元、150.00亿元、120.50亿元、112.00亿元。重点省份占比12.10%较上月小幅回落。

（二）信用债发行情况

2024年8月主要品种发行规模12545.08亿元较7月下降2.43%。短融发行量接近腰斩，超短融降幅也达到接近20%。本月发行环境大幅波动，发行量转为下降，进而导致净融资也大幅回落，城投净融资再次转为负增，央企成为净融资最大贡献力量。全月中票、公司、企业债、PPN加权发行期限较7月整体回落0.6年左右。

2024年8月取消发行金额445.36亿元较7月85.00亿元激增，无推迟发行。取消发行集

中于8月13日即国债利率本轮上行高点之后。受二级市场估值大幅波动调整影响，发行票面利率同样出现分化，尽管整体仍维持了向下的大趋势，但中票发行利率