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证券研究报告

策略研究

2024年09月08日

东方欲晓——A股四季度策略展望

华金证券研究所策略组

分析师：邓利军S0910523080001

本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考

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核心观点

u一、回顾与展望：三季度持续缩量探底；四季度信用回落后筑底，A股可能有反弹机会。

u二、市场主线：信用回落至底部后震荡，政策可能提升估值。

（1）宏观环境：海外降息对国内经济和流动性有利；四季度政策力度可能进一步加大；四季度投资和消费都可能边际改善。

（2）市场主线：四季度A股处于盈利上行至后半段、信用回落后筑底同时政策可能发力的阶段。根据历史经验，A股估值可

能受到提振，出现震荡反弹；大盘和绩优中小盘成长占优，高景气和政策导向的行业相对偏强。

（3）市场趋势：今年四季度A股可能有反弹机会，科技成长和核心资产可能有配置机会。

u三、影响四季度走势的因素：经济修复、外资流入、海外大选。

u四、行业配置：四季度高股息配置需要选择时机，科技成长和核心资产可能有配置机会。

（1）四季度风格：偏向成长，大盘和绩优中小盘成长占优。

（2）四季度大类行业：美债上行动力变弱、基本面修复下四季度核心资产可能有配置机会；红利交易拥挤度上升、部分行

业景气度可能回落导致四季度高股息配置需要选择时机；四季度产业催化依然不断，科技依然有配置机会。

（3）四季度建议关注：一是内外流动性宽松下，盈利和景气向上且估值性价比较高的TMT、电新、汽车等；二是受益于美联

储降息预期、政策和经济修复的医药、食品饮料、电新等核心资产；三是低估值红利的铁路、公路、银行等行业。

u五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2

01.回顾与展望：缩量探

底后四季度可能反弹

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3

1.三季度持续缩量探底

u三季度A股市场继续探底，但成交额明显回落，两市成交额一度跌破5000亿，大盘指数继续跑赢中小盘指数，主要是经济

预期偏弱导致。

三季度各指数持续探底

年初至今涨跌幅（%）Q1涨跌幅（%）Q2涨跌幅（%）Q3至今涨跌幅（%）

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-20

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沪深300上证指数万得全A创业板指科创50中证1000中证2000北证50

资料来源：wind、华金证券研究所（注：数据更新至2024/9/6）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4

1.四季度信用回落后筑底，A股可能有反弹机会

u行业上，三季度非银金融表现偏强，出现正收益；此外，中低端消费和电新等超