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什么是指数化投资

指数化投资是指通过并某个价格指数，或按照价格指数的编制规则

构建投资组合而进行的投资，其目标是获取与所的指数相关联的某一特定市场的基准

收益率。使用指数化投资策略的管理人，并不试图通过的基本面分析来寻找价值低估

的以获取超额收益，也不试图通过预测市场的未来走势来构造投资组合，而是以

严格某个指数为投资目标。

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指数化投资的

指数化投资于“随机漫步”的投资理论。20世纪60年代，的研究者们发现，

市场中那些众多所谓专家们精心挑选的组合投资的业绩，并不比随机选取一组的投资

有更好的业绩，主张随机选择企业作为投资组合的“随机漫步”理论由此形成。

在研究者们观察这一现象并探讨其缘由和意义的过程中，以先锋投资的创始

人约翰·等为代表的基金管理人创造出指数进行投资的方法，这种方法后来

们称为指数化投资方法。

伯顿·麦吉尔的发现，指数化基金的平均收益水平高于所有基金的收益水平，

年均达3个百分点之差，其长期复利收益差距巨大。这表明，组合投资必然获得投资收

益，而且比所谓精选个股或频繁的有更好的投资收益。

我国市场的指数基金运行时间较短，但仍然表现出优于所有基金投资业绩的结果

和趋势，这同样表明，以组合投资的途径投资上市公司既安全又稳定。

不过，指数化投资方法对普通投资者来说也存在适用难题。市场上发布的大多数指数

中所包含的企业数量较多，如沪深300指数是目前许多指数基金的标的对象，但选择300

家企业构建投资组合，显然对一般投资人而言难以操作。

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指数化投资的特点

指数化投资的特点非常符合个人账户基金投资管理的需要。个人账户基金比常见的基

金更加关注投资的安全性和长期保值增值。一方面，个人账户基金是国家社会保障体系的

一个组成部分，积累的是个人的“养命钱”，要保证未来的支付，因此投资的安全性要

求非常高。另一方面，个人账户基金具有长期储蓄的特点，个人从参加工作开始定期缴费

到退休以后的支付，跨度长达20到30年，甚至40到50年的时间，会积累的

资产，流动性要求也非常高。因此，个人账户基金投资的要务不是追求短期的快速上涨，

而是保证流动性前提下的长期稳定增值。而指数化投资一方面通过高度分散化的投资组合

规避了系统性风险，同时也倾向于较少的从而节约成本，因此长期看收益较主动

投资策略更为稳定；另一方面指数意味着投资组合内要纳入大量的，所以也可以

容纳的长期投资，流动性较好。因此，指数化投资策略的基本特征决定了其比较

符合个人账户基金投资的要求。指数型投资和积极主动型投资策略比较。

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指数化投资的优点

实践证实，相对发掘价值，集中组合的积极主动投资策略而言，指数化投资

策略有3个优势：(1)风险较小。市场的风险通常可以划分为系统性风险和非系统性风

险两大类。系统性风险即市场整体性波动带来的风险，也就是指数波动的风险；非系

统性风险是个股或个股所在行业和板块波动带来的风险。采用指数化方法投资，由于组合

非常分散，可以基本消除非系统风险。相对于同时要承担两类风险的主动投资策略而言，

指数化投资策略的风险大大降低。(2)运作费用较低。指数化投资过程中管理人的任务

只是保证误差足够小，而不需要投量的人力物力进