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证券研究报告|行业点评

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20241006

年月日

计算机

计算机有望成为投资修复领军

逆周期政策不断，有望带动宏观预期持续向上。2024年9月26日，中共增持（维持）

中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财

政支出，要求各地区各部门，干字当头、众志成城推动经济持续回升向好。

行业走势

而据人民日报，为推动经济持续回升向好，9月26日中央政治局会议后

至10月5日已有多项经济政策出台，包括下调存款准备金率、降低存量计算机沪深300

房贷利率、优化住房再贷款政策、续发超长期特别国债等。逆周期政策不10%

断，财政与货币政策力度持续加码，有望带动宏观预期不断向上。0%

-10%

复盘过往，逆周期政策下市场风偏或提升，指数牛市往往诞生。以最近一

轮指数牛市为例（2019年1月~2021年2月），区间最低点2440.91，最-20%

高点3731.69。从启动阶段看，2018年底，中央经济工作会议召开，提到-30%

要“进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，同时定

-40%

位资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”。而从另外几轮2023-102024-022024-062024-09

指数牛市来看，区间低点至高点都有超过100%以上的涨幅，每一轮牛市

几乎都伴随着自上而下的政策驱动，财政政策与货币政策出现逆周期调作者

节，进而带来对行业与公司基本面改善的预期。同时，流动性环境改善、分析师刘高畅

资本市场定位提升等也会推动市场达到新高度。执业证书编号：S0680518090001

邮箱：liugaochang@

为什么计算机有望成为投资修复领军？

相关研究

1）考虑牛市风偏的提升，在DCF估值体系下，能够迎来分子和分母端同1、《计算机：AI应用何时到来》2024-10-05

步提升的行业板块，有望形成超额收益。作为高风偏成长性赛道，在2、《计算机：投资修复再思考》2024-09-29

基本面预期整体向好、流动性宽松、市场风偏修正等因素下，计算机3、《计算机：资本市场IT复盘与大机遇》2024-09-29

板块有望迎来EPS和PE同步修复，值得重视。

2）计算机下游政策性支出比例较高，有望迎来投资修复。财政支出力度

看，2024年中央本级科技支出预算安排3708.28亿元，较上年增长

10%。其中，基础研究支出979.8亿元，较上年增长13.1%。资金来

源看，以信创为例，央企有望带头采购信创产品，有望带动以此为代

表的计算机投资修复。

3）投资持续改善，计算机行业基本面修复空间大。若回归2019年基本

面水平，计算机行业有很大的修复空间。选择计算机（申万）