金融市场学经典第六章——金融衍生工具市场.pdfVIP

第六章金融衍生工具市场总论

本章主要介绍金融衍生工

具的种类、特点、产生与

开展以及功能。

.

金融衍生工具的定义及种类

n定义

n金融衍生工具是由金融根底工具衍生出来

的各种金融合约及其各种组合形式的总称。

所谓金融根底工具主要包括货币、利率工

具〔如债券、商业票据、存单等〕以及股

票等。在金融根底工具的根底上借助各种

衍生技术，可以设计出品种繁多、特性各

异的金融衍生工具来。

.

种类

n按根底工具的种类不同

n股权式衍生工具〔EquityDerivatives〕是以

股票或股票指数为根底工具的金融衍生工具，主

要包括股票期权、股票期货、股票指数期货、股

票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

n货币衍生工具〔CurrencyDerivatives〕是

指以各种货币作为根底工具的金融衍生工具，主

要包括远期外集合约、货币期货、货币期权、货

币互换以及上述合约的混合交易合约。

n利率衍生工具〔InterestDerivatives〕是

.

n按金融衍生工具交易性质不同

n远期类工具〔Forward—based

Derivatives〕在这一类交易中，交易双方均

负有在将来某一日期按一定条件进行交易的权利

和义务，双方的风险收益是对称的。属于这一类

的有远期合约、期货合约、互换合约等。

n选择权类工具〔Option—dased

Derivatives〕在这一类交易中，合约的买方

有权根据市场情况选择是否履行合约，换句话说，

合约的买方拥有不执行合约的权力，而合约的卖

方那么负有在买方履行合约时执行合约的义务。

因此，双方的权利义务以及风险收益是不对称的。.

n按金融衍生工具自身交易的方法及特点不同

n金融远期〔Forwards〕指合约双方同意在未来

日期按照固定价格交换金融资产的合约。金融远

期合约主要有远期利率协议、远期外集合约、远

期股票合约。

n金融期货〔FinancialFutures〕是买卖双方

在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的在

将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的

协议，主要包括货币期货、利率期货和股票指数

期货。

n金融期权〔FinancialOptions〕是合约双方

按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融.

金融衍生工具的特点

n金融衍生工具的性质复杂当今国际金融市场的“再衍生工具〞把本来理解和运

用已经不易的根底衍生工具如期货、期权和互换进行组合，使金融衍生工具

的特性更为复杂。

n金融衍生工具的交易本钱较低衍生工具的本钱优势在投资于股票指数期货和

利率期货时表现得尤为明显。如，通过购置股票指数期货，投资者可以少量

的资本投入及低廉的交易本钱来实现其分散风险或投机的目的。又如，在浮

动利率市场具有借款优势的借款人可与另一在固定利率市场具有借款优势的

借款人进行利率互换交易，来到达双方降低本钱的目的。

n金融衍生工具具有高度的财务杠杆作用高度的财务杠杆作用在金融期货和金

融期权中表现得非常明显。如，金融期货采用保证金方式进入市场交易，市

场参与者只需动用较少资金即可控制巨额交易合约，所以金融期货具有以小

博大的高杠杆效应。如果运用于套期保值，可在一定程度上分散和转移风险，

如果运用于投机，可能带来数十倍于保证金的收益，也可能产生巨额的亏损。

发生于1995年2月的英国巴林银行事件就是因为交易员过度投机日经股票指

数期货导致的。

n运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合如一个投资者决定在甲国政府

债券作多头，在乙国政府债券作空头，而他现时的资产组合中只有乙国政府

债券，为此，假设按传统金融工具的交易方式，他只有先卖出乙国政府债券

取得乙国货币，再卖出乙国货币买回甲国货币，并用甲国