宏观研究：中央政治局会议精神学习.pdfVIP

暖迹象，叠加去年基数逐步走低，年内房地产市场止跌回稳迹象愈发

明显。

再提就业问题，需关注动能转换引发的结构性问题。政府适度干

预，弥补市场失灵，可缓解新旧动能转换的阵痛。从解决就业角度考

虑，短期加码财政政策，直接扩内需的必要性和有效性相对较高。

风险提示：

中美贸易摩擦超预期加剧；政策效果不及预期。

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目录

1完成全年经济社会发展目标的提法调整，定调仍相对积极5

2宏观政策更加积极给力，政策措施更为明确7

3房地产政策表述增多，房地产市场止跌回稳成为明确目标8

4再提就业问题，需关注动能转换引发的结构性问题9

风险提示10

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图表目录

图表1：我国不变价GDP同比增速（%）7

图表2：工业增加值同比增速（%）7

图表3：规模以上工业企业产成品库存同比增速（%）7

图表4：PMI:产成品出厂价格（%）7

图表5：税收收入和土地出让金收入同比增速（%）8

图表6：公共预算收入和支出（亿元）8

图表7：近期政治局会议、中央经济工作会议对比10

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1完成全年经济社会发展目标的提法调整，定调仍相对积极

我们理解，本次会议客观分析经济形势，既正视困难，实现全年经济社会发

展目标的定调有所淡化，由“坚定不移完成”转变为“努力完成”，但亦强调主

动作为，加力推出增量政策，整体定调仍相对积极。

本次会议对经济形势研判中性，肯定我国经济长期向好的基本面不变，但亦

客观地指出当前经济运行出现一些新的情况和问题，应是新旧动能转换带来的结

构性阵痛问题，传统经济增长动能放缓速度或超过新增长动能培育速度，有效需

求不足问题持续显现，经济面临一定通缩压力。从年内经济增长来看，一季度我

国经济增长超预期完成，但二季度经济增速不及预期，环比增速创2017年以来

同期次低点，且从经济高频数据来看，三季度经济增长并未显著改善，这在一定

程度上增大了实现全年经济增长预期目标的难度。会议对于实现全年经济社会发

展目标的定调有所弱化，从党的二十届三中全会精神、7月中共中央政治局会议

的“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”提法转变为“努力完成全年经济

社会发展目标任务”。

会议亦强调“主动作为，加力推出增量政策”，扩内需政策或将进一步加码。

我们理解，此次会议释放信号尚不能确定为政策大转向，以往生产与需求出现较

长时间的明显背离，逆周期宏观调控政策亦会加大调控力度，如2018年三季度、