宏观经济研究分析报告：模型视角，中国利率、物价与经济.pdfVIP

证券研究报告|宏观经济研究*专题报告

2024年10月08日

宏观经济研究

模型视角下的中国利率、物价与经济

2024年1月《中国实际利率仍然较高》，根据我们测算的两种实际利率，都

处于过去十五年以来较高水平。从实际利率与CPI的关系可以看出，实际利

率过高，CPI会过低；从实际利率与投资的关系可以看出，实际利率走高会

降低未来12个月的贷款需求。根据这一领先规律，2024年贷款需求的提升

可能较为有限。

2024年2月《中国自然利率和泰勒公式》，自然利率测算过程中，我们基于

利用空间状态模型，采用LW（2003）和HLW（2017）的方法，使用

2004Q3-2023Q4的数据估算中国的自然利率，基准利率选择七天回购利率和相关研究

加权贷款利率，测算结果表明：1、《四季度全球大类资产配置报告》2024-09-27

（1）无论是代表政策利率的七天回购利率还是代表全社会融资成本的贷款利2、《2024年四