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第四节资本结构

本节考点

1.资本结构理论

2.影响资本结构的因素

3.资本结构的优化方法

一、资本结构理论

1.资本结构的含义及最佳资本结构

应用举例

【例题·2014年单选题】下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是（）。

A.最佳资本结构在理论上是存在的

B.资本结构优化的目标是提高企业价值

C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

【答案】D

【解析】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业条件和外部环境的经常性变动，动态地保

持最佳资本结构十分。

【例题·2017年判断题】使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。（）

【答案】错误

【解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

（一）MM理论

MM理论的基本假设：

（1）企业只有长期债券和普通，债券和均在完善的资本市场上，不存在成本；（2）个

人投资者与机构投资者的借款利率与公司的借款利率相同且无借债风险；（3）具有相同经营风险的企业称为

风险同类，经营风险可以用息税前利润的方差衡量；（4）每一个投资者对企业未来的收益、风险的预期都相

同；（5）所有的现金流量都是永续的，债券也是。

（二）权衡理论

（三）理论

（四）优序融资理论

【提示】积极主动的改变资本结构会牵涉成本，所以大多数企业的资本结构变动很可能是发生

的。

应用举例

【例题·2019年单选题】有一种资本结构理论认为，有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税赋节约

现值，再减去财务困境成本的现值，这种理论是（）。

A.理论

B.权衡理论

C.MM理论

D.优序融资理论

【答案】B

【解析】本题简单判断：题干中既考虑到负债融资的优点也考虑负债融资的