银行业投资观察：外部流动性环境已改善.docx

图表索引

图1：银行板块和市场指数表现 7

图2：银行板块表现复盘 7

图3：分板块超额收益复盘 8

图4：分板块绝对收益情况 8

图5：2024Q2末公募基金持仓+北向持仓VS本期市场涨跌幅（%） 9

图6：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS本期市场涨跌幅（%） 9

图7：2024Q2末公募基金持仓+北向持仓VS年初以来市场涨跌幅（%） 10

图8：归母净利润TTM同比增速（最新可得）VS年初以来市场涨跌幅（%） 10

图9：银行板块、Wind全A非金融石油石化指数表现 11

图10：银行板块、Wind全A非金融石油石化区间换手率（周） 12

图11：市盈率：银行 14

图12：相对市盈率：银行/Wind全A非金融石油石化 14

图13：市净率：银行 14

图14：相对市净率：银行/Wind全A非金融石油石化 14

图15：股息率：银行 14

图16：相对股息率：银行/Wind全A非金融石油石化 14

图17：银行转债绝对收益与相对收益 22

图18：银行转债、银行板块、可转债指数累计收益率 22

图19：银行转债债性股性一览（截至2024年9月20日） 22

图20：银行转债价位估值一览（截至2024年9月20日） 23

图21：所有银行净利润增速预测（2024E） 27

图22：所有银行营收增速预测（2024E） 27

图23：国有大行净利润增速预测（2024E） 27

图24：国有大行营收增速预测（2024E） 27

图25：股份行净利润增速预测（2024E） 27

图26：股份行营收增速预测（2024E） 27

图27：城商行净利润增速预测（2024E） 28

图28：城商行营收增速预测（2024E） 28

图29：农商行净利润增速预测（2024E） 28

图30：农商行营收增速预测（2024E） 28

表1：中信一级行业区间涨跌幅情况（周） 12

表2：中信一级行业区间换手率情况（周） 13

表3：上市银行区间涨跌幅情况（周） 16

表4：上市银行区间换手率情况（周） 17

表5：上市银行绝对/相对估值、股息率及所处分位情况 18

表6：A+H上市银行AH溢价率及所处分位情况 19

表7：银行转债关键信息一览 20

表8：银行转债区间涨跌幅情况（周） 21

表9：银行转债区间换手率情况（周） 21

表10：A股上市银行净利润增速预测跟踪（2024E） 25

表11：A股上市银行营收增速预测跟踪（2024E） 26

一、本期观察：板块普遍上涨，H股优于A股

本期观察区间：2024/9/16-2024/9/20。本文数据来源于数据。

板块表现方面（图9-16，表1-2）：本期全A上涨1.3%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.8%，排在所有行业第12位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商

行、农商行变动幅度分别为1.92%、1.65%、1.85%、1.83%。恒生综合指数上涨4.7%，

H股银行涨幅2.9%，跑输恒生综合指数，跑赢A股银行。

个股表现方面（表3-6）：数据显示A股银行涨幅前三为沪农商行上涨4.26%、宁波银行上涨4.23%、齐鲁银行上涨3.86%，涨幅后三为无锡银行下跌0.20%、郑州银行持平、江苏银行上涨0.27%。H股银行涨幅前三为邮储银行上涨4.89%、农业银

行上涨4.86%、工商银行上涨4.03%，跌幅前三为广州农商银行下跌3.59%、渤海银行下跌3.19%、浙商银行下跌1.04%。

银行转债方面（图17-20，表7-9）：数据显示本期银行转债平均价格上涨0.51%，跑赢中证转债1.09个百分点。个券方面，涨幅前三为南银转债（+3.16%）、杭银转

债（+0.90%）、苏行转债（+0.74%），跌幅前三为齐鲁转债（下跌0.20%）、紫银转债（下跌0.11%）、青农转债（下跌0.08%）。

盈利预期方面（图21-30，表10-11）：根据数据，本期共5家银行24年业绩增速一致预期有变化（建设银行、民生银行、常熟银行、江阴银行等）。A股银行24年净利润增速基本不变，营业收入增速一致预期环比上期上升0.14pct。

二、投资建议：外部流动性环境已改善

本周美联储宣布降息50bp，开启新一轮降息政策周期。我们在《人民币套利交易能否终结》中提到，利差的拐点通常决定汇率的波动方向，也是决定套利交易回报率的核心。在中美利差出现拐点且人民币汇率升值的背景下，套利交易回报率减弱，资金流向开始转折，部分出口企业开始集中结汇，2024年8月银行代客结售汇差额

（经常账户：货