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杠杆原理与资本结构

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杠杆原理与风险

w在财务管理中，人们经常关注对经营杠杆、财

务杠杆和总杠杆的分析。

w经营杠杆用于评价企业经营风险的大小。经营

风险是源于资产结构与经营决策的风险。

w财务杠杆用于评价企业财务风险的大小。财务

风险是源于资本结构的风险。

w总杠杆用于评价企业总风险的大小。总风险既

包括企业的经营风险，又包括财务风险。

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经营杠杆

w经营杠杆是指固定本钱占产品本钱的比重

对利润变动的影响。

w运用经营杠杆，企业可以获得一定的经营

杠杆利益，同时也承受相应的经营风险，

对此可以用经营杠杆系数来衡量。

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经营杠杆的概念

v经营杠杆主要是反映销售量与息税前利润〔

earningsbeforeinterestandtaxes,EBIT〕之间的关

系，用于衡量销售量变动对息税前利润变动的影

响程度。

v二者的关系可用如下表达式表示：

vEBIT＝Q〔P－V〕－F

v＝Q·MC－F

v式中：EBIT—息税前利润

vQ—销售产品的数量

vP—单位产品价格

vV—单位变动本钱

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vF—固定本钱总额

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函数：DOL=Q*〔100-60〕/[〔Q*〔100-60〕-40000]

=40Q/〔40Q-40000〕

即y=x/(x–1000)

y’〔X〕=-1000/(x-1000)2

y’’〔X〕=2000/(x-1000)3

x(0,1000)1000(1000,+)

yy0不存在y0

y’单调(y’0)不存在单调(y’0)

y’’(y’’0)不存在(y’’0)

limx/(x–1000)=1水平渐近线Y=1

X+

limx/(x–1000)=垂直渐近线X=1000

X1000

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