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时代新材：风电轨道交通业务增长迅速

一、轨道交通今年将保持15%的增长速度

 公司轨道交通市场2014年完成销售收入15.67亿元，比上年同期增长12.21%预

计2015年这块业务保持15%以上的增长，主要增量是修理市场和动车国产化弹性元件

的需求增加，这两块的毛利率也较高，动车国产化弹性元件毛利率达到40%，预计综

合毛利率将达到20%以上。

 二、风电市场今年快速增长

 风电市场2014年完成销售收入14.10亿元，较上年增长55.12%，风机叶片

2014年完成1200多套，预计2015年将完成2000套以上。预计2015年风电市场将保

持50%的增长，营业收入将达到20亿以上，整体毛利率达到20%以上，预计2016年

风电市场预计基本保持稳定。

 三、汽车市场近两年维持盈亏平衡

 2014年公司成功完成现金收购德国采埃孚集团旗下BOGE橡胶与塑料资产，

2014年BOGE在大众、宝马、克莱斯勒、通用、福特、奔驰、奥迪、保时捷等关键客

户新增开发项目均超过往年同期水平，我国市场是其主要开发市场，公司将用五年时

间从其产品目前占我国市场的5%提高到20%的市场占有率。但目前德国工人人数与工

资都较高，成本支出比较大，公司近两年主要是开源节流，更好的产生并购后的协同

效应，我们预计近两年这块业务基本维持盈亏平衡，2017年这块业务将贡献公司重要

利润。

 四、公司新兴产业开拓顺利

 公司在新兴产业市场开拓顺利，在环保产业方面今年收入和利润都有所增长，

环保产业今年将完成利润800万左右。军工项目储备很多，但大规模列装还没开始，

主要是小批量供货，另外军工研发费用较高，2015年将完成3亿的销售收入，2000万

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左右的利润。

 五、公司发展战略

 公司战略主要是以高分子复合材料研究及工程化应用为核心，产品主要面向轨

道交通、汽车、风力发电、特种装备和海外市场。公司致力于做深轨道交通市场、做

大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场，发挥自主创新优势，充分把握市场

机遇。

 六、盈利预测与估值

 公司一季度汇兑收益有1.42亿元，我们假设2015、2016年年产生的汇兑收益分

别为1.42亿，0元，不考虑增发摊薄股本，预计公司2015年、2016年EPS分别为

0.49元，0.39元，对应的PE分别为73.53倍，92.38倍，我们认为公司目前估值远超

过同行业公司估值水平，给予中性评级。

 tips:感谢大家的阅读，本文由我司收集整编。仅供参阅！

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