煤炭行业月度供需数据点评：符合预期，制造业投资延续高增.docxVIP

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供给端：1-8月原煤供给整体收缩，8月小幅回升 4

需求端：1-8月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。 4

进口煤：1-8月煤炭进口延续增长，8月增速放缓 5

价格与利润表现：动力煤价格整体持稳，焦煤价格有所调整 6

点评与投资建议 7

风险提示 8

图表目录

图1：原煤累计产量增速（万吨；%） 4

图2：原煤产量季节分布（万吨） 4

图3：固定资产投资与分项累计增速（%） 5

图4：房地产投资分项数据累计增速（%） 5

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%） 5

图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%） 5

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%） 6

图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨） 6

图9：山西优混5500月均价（元/吨） 6

图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨） 6

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨) 7

供给端：1-8月原煤供给整体收缩，8月小幅回升

1-8月原煤供给较23年同期下降，8月小幅回升。2024年1-8月，原煤累计产量实现30.52

亿吨，同比减0.30%，同比较2023年同期下降。其中8月当月原煤产量实现3.97亿吨，同比增2.80%，供给小幅回升。

图1：原煤累计产量增速（万吨；%） 图2：原煤产量季节分布（万吨）

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

需求端：1-8月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。

固定资产投资增速整体稳定，制造业投资高增。24年1-8月固定资产投资同比增3.4%（较23年同期增0.2个百分点）。其中制造业投资增9.10%（较去年同期增加3.2个百分点）、基建

投资增4.4%（较去年同期减少2.0个百分点）、房地产投资降10.2%（降幅较去年同期增加1.4

个百分点）。地产方面，新开工、施工面积、竣工面积均较去年同期下降。

图3：固定资产投资与分项累计增速（%） 图4：房地产投资分项数据累计增速（%）

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

原煤下游需求整体承压。24年1-8月火电累计增速实现1.00%，较去年同期降5.12个百分点；焦炭累计增速实现-0.40%，较去年同期减2.74个百分点；生铁累计增速实现-4.30%，较

去年同期减8.00个百分点；水泥累计增速实现-10.70%，较去年同期减11.10个百分点。

图5：原煤与下游各行业累计增速对比（%） 图6：原煤与下游各行业当月增速对比（%）

资料来源：国家统计局， 资料来源：国家统计局，

进口煤：1-8月煤炭进口延续增长，8月增速放缓

1-8月进口量延续增长，8月同比增速较去年同期放缓。2024年1-8月进口量累计实现

34,162万吨，同比增11.80%，8月当月实现进口量4584.0万吨，同比增3.41%，较去年同期明显放缓。

图7：煤及褐煤累计进口量增速（万吨；%） 图8：煤及褐煤进口量季节分布（万吨）

资料来源：海关总署， 资料来源：海关总署，

价格与利润表现：动力煤价格整体持稳，焦煤价格有所调整

动力煤价格整体持稳，焦煤价格有所调整。山西优混5500动力煤8月均价846元/吨，同比增2.22%，环比减0.87%。京唐港主焦煤8月均价1812元/吨，同比减15.28%，环比减12.69%。天津港二级冶金焦8月均价1707元/吨，同比减17.18%，环比减9.86%。

图9：山西优混5500月均价（元/吨） 图10：京唐港主焦煤月均价（元/吨）

资料来源：国家统计局， 资料来源：钢之家，

图11：天津港二级冶金焦平仓均价（元/吨)

资料来源：钢之家，

点评与投资建议

8月数据基本符合预期，需求端后续有望改善。供给方面，受煤炭产地安监严格整体常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限，1-8月原煤供给较23年同期下降；同时山西近期复产持续，8月当月供给小幅回升。需求方面，火电受水电等清洁能源出力影响较7月减弱，同比改善；钢材化工下游淡季，去库速度持续放缓，非电耗煤增量需求仍然有限。综合影响下，国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，需求偏弱运行，同时受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂减产等影响，焦煤价格承压。整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，三季度价格不存在大幅波动可能。

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