华夏中证人工智能ETF投资价值分析：驱动AGI时代算力提升的核心引擎.docx

内容目录

一、光模块与交换机：驱动AGI时代 力难升的核心引擎 3

光模块、交换机系数字基建的焦点，组网力的核心 3

光 信逻辑持续演绎，AIGC发展催生海量 力需求 3

海 AI 力发展节奏快，国内供需均有望超预期 5

AIGC从“训”到“用”，边缘计 曙光已现 7

模型由大到小，AI走上应用的快路 7

应用曙光已现，期待AI飞轮下的百花齐放 8

二、中证人工智能主 指数 资价值分析 12

指数编制规则：聚焦AI主股票 12

指数成分股：精选人工智能的龙 股 12

指数估值盈利：估值处于低位，盈利预期高增 14

三、华夏中证人工智能ETF基金资价值分析 16

基金的基本信息 16

基金管理人：规模持续行业领先，各类产品线齐全 16

表目录

表1：400GZR光模块中各器件功耗占比 4

表2：可插拔光模块和共封装光学对比 4

表3：硅光的三种产品形式 5

表4：基于硅光芯片制作的光模块内部构造 5

表5：MLC项目概览 7

表6：英 尔AIPC加 计划 8

表7：AIAgent系架构 9

表8：车载AIAgent能力的5个层次 10

表9：Rewind应用 10

表10： 拉机器人进展 11

表11：指数基本信息 12

表12：指数前十大成分股（截至2024/9/18） 13

表13：指数成分股中信一级行业分布 13

表14：指数成分股中信三级行业分布 13

表15：指数成分股市值权重占比 14

表16：指数成分股市值数量占比 14

表17：指数暴露度较高的概念（截至2024/9/18） 14

表18：指数PE估值处于历史均较低位置（截至2024/9/18） 15

表19：指数PB估值处于历史较低位置（截至2024/9/18） 15

表20：指数一致预期营业收入(亿元) 15

表21：指数一致预期归母净利润(亿元) 15

表22：基金基本信息 16

“掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，时结合市场环境和基金色分析基金的资价值。本报告分析的基金为：华夏中证人工智能主交易型开放式指数证券资基金（简称：人工智能AIETF，基金代码：515070）。

一、光模块与交换机：驱动AGI时代力难升的核心引擎

光模块、交换机系数字基建的焦点，组网 力的核心

光模块、交换机系光 信产业链关键组件，是长距离、高 数据传输的基础。光 信产业链涵盖多个环节，可简要分为上中下游，其中上游主要是核心零部件环节包括光芯片、

光学元件、电芯片，中游可以分为光器件、光模块，下游按照应用场景可以分为电信市场和数 市场。光模块是光 信系 中的关键组件，负责光信号和电信号 间的转换，们被安装在网络设备如交换机和路由器中，以实现长距离、高 数据传输，共 支持

信网络的高效运行。

光 信逻辑持续演绎，AIGC发展催生海量 力需求

AGI爆发下力成为全球数字基建焦点，拉动光模块、交换机迭代升级。在近年来AGI

爆发式增长的背景下，大模型复杂度日益难升，AI训练 理过程中对 力的需求也

增加，力成为全球数字基础设施建设的焦点。由于单卡GPU显存有限，无法满足训练理需求，需要联合多张GPU甚至多 服务器协 工作，分布式训练成为核心训练方式，

百万卡超大规模GPU集群网络成为趋势，对 信网络而言构成全新的大规模增量市场，将会催生海量的高端以 网交换机以及高 率云厂商光模块的需求。

800G/1.6T后，光模块率全面进入TB时代。大模型训练将对力的需求难升至新高度，当今的AI训练理亟需超大内存来承载千亿参数量、TB级别大小的大模型，内存性能也理成章成为AI力的瓶颈在。从100G时代开始，光模块以4-5年一个代际

的度迭代升级，2018-2022年为400G周期，后2023年开启800G周期；英伟达H200难前发布，下游1.6T需求已难前释放，整个技术路线的迭代加，800G-1.6T周期较以往短至3年左右，有望于2025年前全面开启“TB”时代。

网络连接进一步“以网”，下游需求持续扩大。光信与网络架构密切相关，网络架构是指网络系中各个组件和子系间的结构和组织方式，决定了数据在网络中的传

输方式、管理方式以及网络整的性能和可靠性；不的网络架构对光信具备不的需求，包括传输率、带宽要求、传输距离、技术标准、