- 1、本文档共30页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
目录
引言:黄金水道,红利提升 7
地理造就客滚市场,禀赋决定运营差异 9
政策提高安全边际,实施力度和影响不同 14
供给:牌照管制,只能通过船舶更新释放供给 14
需求:增长有限,政策做大总量和做优结构 15
价格:政策放开,竞争的市场才有定价权 17
成本:补贴燃油,对冲风险而非增厚利润 19
集中化、一体化和多元化构建成长路径 21
集中化:发挥竞争优势,提高主业市占率 24
一体化:整合产业链盈利更高的销售环节 25
多元化:从近海到远洋,拓展第二曲线 27
附录:军民融合与北船南渡 29
附录:渤海湾客滚船舶信息 30
附录:琼州海峡客滚船舶信息 31
风险提示 32
图表目录
图1:渤海轮渡的净资产收益率长期高于海峡股份 7
图2:海峡股份和渤海轮渡的销售净利率大致相当 7
图3:海峡股份的资产负债率上升,渤海轮渡下降 7
图4:渤海轮渡的资产周转率长期高于海峡股份 7
图5:2015年前后,海峡股份的分红明显提升 7
图6:2023年,渤海轮渡几乎100%分红 7
图7:海峡股份的股息率不到3% 8
图8:2023年,渤海轮渡的股息率高达6% 8
图9:依赖于地理环境,中国形成了四大客滚运输市场 9
图10:琼州海峡是客滚船舶最多的市场 10
图11:渤海湾是客滚船舶吨位最大的市场 10
图12:渤海湾立足于海湾,主干航线100海里 11
图13:琼州海峡立足于海峡,主干航线18海里 11
图14:渤海湾客滚船的客位以卧铺为主 11
图15:琼州海峡客滚船的客位均为座位 11
图16:渤海湾的客运定价差异化 11
图17:琼州海峡的客运定价单一 11
图18:渤海湾的车运面临高速公路竞争 12
图19:渤海湾的客运面临航空竞争 12
图20:琼州海峡的运价水平高于渤海湾 12
图21:琼州海峡的毛利率较高,航油成本占比低 12
图22:琼州海峡的船舶折旧速度更快 12
图23:琼州海峡的人工成本占比较高 12
图24:海峡股份的人员成本远高于渤海轮渡 13
图25:海峡股份的人员数量远高于渤海轮渡 13
图26:2000年之后,渤海湾客滚船舶经历了一波出清 14
图27:琼州海峡的客滚船舶数量稳定 14
图28:渤海湾客滚船的客位空间较大 14
图29:琼州海峡客滚船的客位空间较小 14
图30:2009年开始,琼州海峡客滚船大型化更新 15
图31:2015年之后,琼州海峡的车客运力稳定 15
图32:2013年之后,渤海湾的车客运力稳定 15
图33:2008年开始,渤海湾新造大船陆续投产 15
图34:2016年,“公路治超”推动渤海湾车运量明显提升 15
图35:2000年以后,渤海湾的客运量周期波动 15
图36:琼州海峡的车运量持续增长 16
图37:2017年,海南自贸港建设推动琼州海峡客运量提升 16
图38:琼州海峡铁路轮渡的运力稳定 16
图39:琼州海峡铁路轮渡的运载规模较小 16
图40:琼州海峡客滚运输承接增量车客需求 17
图41:琼州海峡客滚运输旺季弹性加大 17
图42:渤海湾的车位利用率见底回升 17
图43:渤海湾的客位利用率仍处于相对低位 17
图44:渤海轮渡的车运价格随产能利用率提升 17
图45:渤海轮渡的客运价格长期明显提升 17
图46:琼州海峡的车位利用率达到历史高位,新造货滚船 18
图47:琼州海峡的客位利用率处于十年高位 18
图48:海峡股份的车运价格相对稳定 18
图49:海峡股份的客运价格相对稳定 18
图50:测算海峡股份的货车收入占比过半 18
图51:测算渤海轮渡43%的收入来自于货车 18
图52:2011年以来,海峡股份的燃油补贴占燃油成本的约20% 19
图53:2011年以来,渤海轮渡的燃油补贴占燃油成本的约25% 19
图54:海峡股份的燃油成本与燃油价格正相关 19
图55:渤海轮渡的燃油成本与燃油价格正相关 19
图56:海峡股份的补贴收入占利润比重较低 20
图57:渤海轮渡的补贴收入占利润比重较高 20
图58:海峡股份的补贴收入主要来自于燃油补贴 20
图59:渤海轮渡的补贴收入主要来自于燃油补贴 20
图60:截至2024年中报,辽宁省国资委是渤海轮渡的实控人 22
图61:截至2024年中报,海峡股份的实控人是中远海运集团 22
图62:海峡股份的资产规模阶梯提升 22
图63:渤海轮渡的资产规模稳健增长之后下降 22
图64:海峡股份的负债规模持续提升 23
图65:渤海轮渡的
您可能关注的文档
- 火箭军成功发射洲际弹道导弹,关注军工板块景气回升.docx
- 汇顶科技首次覆盖:多元布局汇通四海,指纹/触控顶立新峰.docx
- 黄金行业深度:商品的供需属性将有效决定价格韧性.docx
- 环保行业深度跟踪:SAF试点启动,重申看好固废、水务.docx
- 环保行业高股息系列(六):如何看待水务、垃圾焚烧公司的应收账款?.docx
- 淮北矿业华东优质焦煤生产商,成长可期.docx
- 化工行业深度报告-轮胎出海2.0:是产能过剩还是新机遇?.docx
- 化工行业纯碱深度复盘:云卷云舒,新章待启.docx
- 华阳集团汽车电子多点开花,把握智能化发展机遇.docx
- 华夏中证人工智能ETF投资价值分析:驱动AGI时代算力提升的核心引擎.docx
- 2021-2022学年湖南省常德市安乡县四年级上学期期中语文真题及答案.pdf
- 2023-2024学年河南省南阳市社旗县四年级上学期期中数学真题及答案.pdf
- 2022-2023学年云南省曲靖市四年级下学期期末数学真题及答案.pdf
- 2021-2022学年河南省周口市鹿邑县二年级下册月考语文真题及答案.pdf
- 2018年河南焦作解放区教师招聘考试真题及答案.pdf
- 2019年江西公务员行测考试真题及答案-乡镇.pdf
- 2019中国石油报社应届高校毕业生招聘试题及答案解析.pdf
- 光大银行招聘应届毕业生能力素质测试笔试真题及答案.pdf
- 2024年广西百色教师招聘考试模拟题及答案.pdf
- 2021-2022学年浙江绍兴诸暨市五年级上册语文期末试卷及答案.pdf
文档评论(0)