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正文目录
一、快速成长的国产压缩机和真空泵龙头 7
1、螺杆技术为基,打造压缩机与真空泵两大核心业务 7
2、规模持续增长,净利率逐年提升 10
二、真空泵:半导体进口替代需求是未来核心驱动力 11
1、半导体是最大下游,进口替代需求旺盛 14
2、光伏扩产阶段性放缓,存量维保和更新有望成为主要需求 17
三、压缩机:总需求与宏观经济相关,细分市场存在机会 19
1、制冷压缩机:需求分化,竞争格局较稳定 20
需求:商用中央空调承压,冷链物流平稳增长,热泵发展潜力大 20
竞争格局:多数细分产品较稳定,离心产品正在替代外资 25
2、空气压缩机:节能化升级及设备更新政策促进需求增长 26
四、他山之石:Atlas的启示 30
1、Atlas是经历百年成长,营收达千亿的全球龙头 30
2、Atlas做大做强的关键:行业稳健增长+持续创新产品+全球化并购战略+重视维保后市场32五、盈利预测与投资建议 37
1、盈利预测 37
2、投资建议 38
六、风险提示 40
图表目录
图1:汉钟精机发展历程 7
图2:汉钟精机控股、参股企业 8
图3:汉钟精机产品结构 9
图4:汉钟精机分产品营收及占比(百万元、%) 9
图5:汉钟精机分产品营收同比增速(%) 10
图6:汉钟精机分产品毛利率(%) 10
图7:2015-2019压缩机业务分产品业绩情况 10
图8:汉钟精机营收及同比增速(亿元、%) 11
图9:汉钟精机归母净利润及同比增速(亿元、%) 11
图10:汉钟精机毛利率、净利率(%) 11
图11:汉钟精机管理/销售/研发/财务费用率(%) 11
图12:2019年全球真空市场构成 14
图13:2017-2019全球真空市场规模及增速 14
图14:真空泵主要应用于硅片拉晶和电池片环节 17
图15:真空泵用于电池片制造中的薄膜沉积过程 17
图16:真空泵转子运行需应对大量粉尘 17
图17:2017捷佳伟创单位PECVD设备生产成本 18
图18:捷佳伟创太阳能电池生产设备毛利率 18
图19:2011-2023年全球光伏年度新增装机规模以及2024-2030年新增规模预测(单位:GW)18图20:2011-2023年国内光伏年度新增装机规模以及2024-2030年新增规模预测(单位:GW)18图21:空气压缩机工作流程图 19
图22:制冷压缩机工作流程图 19
图23:压缩机按压缩方式分类 20
图24:2017-2023中央空调行业销售规模(亿元) 20
图25:2020-2024H1中央空调工程、零售市占率对比 20
图26:2016-2024年中国冷链物流市场规模及预测(百亿元) 21
图27:2016-2024年中国冷链物流需求量及预测(亿吨) 21
图28:2016-2024年中国冷库容量及预测(百万吨) 22
图29:2018-2024年中国冷藏车保有量及预测(万辆) 22
图30:冷链物流运输体系 22
图31:中国生鲜类冷链流通率与发达国家对比 22
图32:中国生鲜农产品损耗率与发达国家对比 22
图33:2020年中国与海外国家冷库容量对比(单位:亿立方米) 23
图34:2020年中国与海外国家城市居民人均冷库容量(单位:立方米)23
图35:采用不同热源供暖的碳排放强度变化 23
图36:2024年中国热泵产品下游应用规模情况 24
图37:2017-2023年中国热泵市场规模(亿元) 24
图38:2018年螺杆压缩机市场竞争格局 26
图39:2024H1年度离心机组主流品牌占有率区位图 26
图40:我国空压机发展历程 27
图41:2016-2024年中国空气压缩机市场规模及预测 28
图42:2020年国内空压机市场竞争格局 30
图43:阿特拉斯发展历程 31
图44:阿特拉斯营收及增速(亿瑞典克朗、%) 31
图45:阿特拉斯毛利率、净利率(%) 32
图46:阿特拉斯压缩机业务营收及增速(亿瑞典克朗、%) 33
图47:阿特拉斯压缩机业务营收结构(分下游,%) 33
图48:阿特拉斯真空泵业务营收及增速(亿瑞典克朗、%) 34
图49:阿特拉斯真空泵业务营收结构(分下游,%) 34
图50:阿特拉斯压缩机业务营收结构(分区域,%) 34
图51:阿特拉斯真空泵业务营收结构(分区域,%) 35
图52:阿特拉斯压缩机业务营收结构(分设备及维保服务,%) 36
图53:阿特拉斯真空泵业务营收结构(分设备及维保服务,%)
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