固定收益超长信用债如何定价？.docx

内容目录

一、超长债定价方法 .-4-

1、基于债券市场特点，各国差异化选择建模方式......................................-4-

2、Hermite插值生成数据，补全曲线.........................................................-5-

3、静态拟合方法：以N-S模型及其扩展为代表.........................................-6-

4、动态拟合方法考虑趋势性变化..............................................................-10-

二、N-S模型在信用债中的应用和调整............................................................-10-

1、D-L模型参数设定和正则化处理..........................................................-10-

2、对数据进行趋势性处理，使预测长债价格适用性延长至21天............-12-

3、细化分类标准，增强对个券预测能力...................................................-14-

三、拟合及预测效果.........................................................................................-15-

1、确定不同细分类券种不同期限合理误差范围，范围外视作价格偏差...-15-

2、初始和中债估值偏差较大的，预测价格后续显著优.............................-16-

3、初始和中债估值偏差较小的，预测价格后续接近或略优.....................-17-

4、新发行的超长债无中债估值，模型估价精度较好................................-19-

四、总结............................................................................................................-19-

图表目录

图表1：各国央行（或财政部）构建国债收益率曲线的实践比较 .-4-

图表2：Hermite插值法数据生成示意图（年）................................................-5-

图表3：中债估值对Hermite插值法的具体运用...............................................-5-

图表4：Hermite插值法+中债曲线平移.........................................................-6-

图表5：N-S模型及因子拆解..............................................................................-7-

图表6：N-S模型拟合国债收益率曲线（%、年）.............................................-8-

图表7：N-S拟合收益率与中债偏差（bp、年）................................................-8-

图表8：Svensson模型及因子拆解...................................................................-8-

图表9：Diebold-Li模型及因子拆解..................................................................-9-

图表10：N-S模型、D-L模型城投债预测对比（%、年）..............................-10-

图表11：N-S模型、D-L模型预测偏差（bp、年）.........................................-10-

图表13：Diebold-Li