可编辑文档：光伏行业2024年投资策略分析报告：光储平价加速，新市场新技术新周期.pptx

证券研究报告·行业策略报告光储平价加速展开，新市场+新技术开启新周期光伏行业2024年中期投资策略2024年8月6日守正出奇宁静致远

证券研究报告·行业策略报告报告摘要1.光储平价展开，报价与盈利有望迎来拐点随着降息周期开启、海外产能投建加速、地缘政治缓和，2025年供需将重新匹配，同时随着光储平价在全球范围内加速展开，光伏行业将迎来新一轮向上周期。从各个市场看，欧美已经迎来光储平价，中国、印度、中东以及其他新兴市场光储平价正在加速展开。随着国内光伏产能深度出清，供需有望快速重塑，报价与盈利有望随着短期去库加速迎来修复。2.新技术持续推进，新技术开启新周期底部重视技术创新，技术突破有望加深龙头企业成本优势。硅料环节，随着颗粒硅成本下降、产品参数提升、产能投放以及下游渗透率提升等推进，成本优势有望在底部凸显；电池片环节仍为本轮技术迭代核心，我们认为随着龙头企业加大BC扩产力度以及更多企业参与到BC产研，BC降本有望在2025年迎来加速。同时随着HJT、钙钛矿产研推进，HBC以及叠层产业化有望加速。3.重视供需格局较好的配套环节随着光储平价展开，核心市场与新兴市场光储需求旺盛，逆变器率先迎来新周期。同时支架企业受益于产能与品牌出海，2024年业绩率先迎来拐点。胶膜环节，我们认为在持续承压2-3年后，龙头企业市占率迎来进一步提升，供需格局清晰，同时二三线企业现金流压力持续增加，2025年有望迎来拐点。4.受益标的分析1）核心成长：主产业链龙头穿越周期，持续成长，如晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份等。2）新成长：技术迭代持续，新技术与新市场带来新成长，如阿特斯、异质结、XBC、钙钛矿产业链等。3）配套：重视率先迎来反转的逆变器环节，阳光电源、德业股份等；供需格局好的支架、玻璃、胶膜环节，福斯特、福莱特等。5.风险提示技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。守正出奇宁静致远

证券研究报告·行业策略报告目录Contents1234512345光储平价展开，报价与盈利有望迎来拐点新技术有望开启行业向上新周期重视供需格局较好的配套环节受益标的分析风险提示守正出奇宁静致远

证券研究报告·行业策略报告1.1全球能源全方位向清洁能源转变，新型电力系统构建将加速根据国际能源署IEA的净零排放路线图，预计电气化水平会随着绿色能源转型逐步提高，预计2050年电力占能源消耗50%以上，其中太阳能风电发电合计占电力总供给比需达到70%左右。新能源发展与用电侧结构变化给消纳带来挑战，新型电力系统构建将加速。从发电侧看，随着风光发电占比持续提升，由于风电、光伏发电的间歇性和波动性特征，并网、调控、消纳等问题日益凸显；从用电侧看，随着电气化水平持续提升，尖峰负荷冲击情况更加明显。随着风光发电占比快速提升以及光储平价的到来，智能电网、储能、特高压等发展有望加速，绿氢等储能手段的发展有望打开风光新增装机中长期空间。图：电力行业实现向净零转型（单位：TWh）图：电力供给侧看，光伏发电占比不断提升100%80%60%40%20%0%太阳能发电占比其他资料：IEA、EMBER、太平洋研究院整理资料：IEA、EMBER、太平洋研究院整理守正出奇宁静致远

证券研究报告·行业策略报告1.2全球：组件报价快速下行催动新兴市场放量，光伏新增装机有望持续高增中长期，光伏+储能平价周期正加速展开；短期看，供需新周期逐步开启。2024年下半年供给有望得到有效出清，预计2024-2026年全球新增装机分别为500/600/768GW，同比增速约为19%/20%/28%。我们判断，随着降息周期开启、海外产能投建加速、地缘政治缓和，2025年供需将重新匹配，同时随着光储平价在全球范围内加速展开，光伏行业将迎来新一轮向上周期。图：全球光伏需求持续高增，组件报价下行推动光伏装机持续高速增长供给能力持续提升，组件单瓦价格快速下行推动海内外市场持续高增9008007006005004003002001000140%120%100%80%60%40%20%0%欧洲能源危机加速转型中国产业链驱动下，光伏平价时代到来。欧洲补贴退坡；欧美双反限制需求释放。中国市场开启补贴驱动中国531新政欧洲市场开启，补贴驱动20102012201420162018202020222024E2026E全球光伏新增装机量YoY-右轴资料：BNEF、CPIA、太平洋研究院整理守正出奇宁静致远

证券研究报告·行业策略报告1.2中国：国内需求同比持续高增，机制完善加速光储平价展开国内需求同比持续高增，光储平价有望带动光伏持续高增。预计2024-2026年国内新增装机分别为252/302/390GW，年度同比增速为16.35%/19.56%/29.13%。报价