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以旧换新补贴落地，重视内销反转预期——家电行业7月月报及8月投资策略证券研究报告2024年8月5日

第一部分8月投资观点第二部分7月市场回顾第三部分重点数据跟踪第四部分投资建议核心报告目录

1、8月投资观点

内销预期或迎改善，优质龙头值得重视?投资观点?事件提示?白电：此次以旧换新力度比肩家电下乡，后续政策逐步落地有望支撑下半年内需；新兴市场/OBM贡献外销增量，欧美需求触底改善，空调出口环比提速；结构升级支撑下，行业均价预计维持稳健。综合考虑到内销韧性为底弹性可期，龙头出口订单保持较快增长，龙头业绩预期稳健，报表质量优异，后续经营有支撑。推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电等。类别日期数据/事件兆驰股份中报8月5日8月7日TCL智家/长虹华意中报8月9日萤石网络/比依股份中报8月15日8月16日8月19日8月22日8月23日8月26日8月27日8月28日海容冷链/北鼎股份/欧圣电器中报长虹美菱中报美的集团中报中报??黑电：彩电内外销景气仍有分化，国内需求相对平淡，新兴市场支撑全球出货表现，叠加年内欧洲杯、奥运会的带动，2024年全球市场规模有望稳中有增。同时，国内彩电龙头全球份额提升逻辑持续兑现；盈利端面板波动影响趋弱，产品升级助益盈利改善，推荐龙头海信视像。重点个股四川长虹/创维数字/富佳股份/万和电气中报老板电器/德尔玛/倍轻松/利仁科技中报新宝股份/飞科电器/欧普照明/荣泰健康/盾安环境中报海尔智家/小熊电器/火星人/帅丰电器中报苏泊尔/石头科技/九阳股份/公牛集团/华帝股份/浙江美大/亿田智能/极米科技/莱克电气中报8月29日8月30日8月1日小家电：扫地机受益于年初新品集中上市，是为数不多的上半年可实现量价齐升的品类，后续新品的推出及市场反馈仍需重点关注，此外行业龙头海外份额稳步提升，品牌出海大势所趋。整体可选品类景气仍依赖消费环境改善，2024Q1厨房小家电龙头经营出现拐点，Q2行业景气及恢复斜率虽有波动，年内困境反转机遇仍值得关注；此外，新兴品类、渠道及出海带来的结构性机遇也值得关注。推荐石头、科沃斯，关注极米、小熊等。格力电器/海信家电/海信视像/科沃斯/三花智控/光峰科技中报美联储政策利率，美国7月ISM制造业PMI，欧元区/英/德7月制造业PMI，欧元区6月失业率8月2日8月7日美国7月非农就业/失业率/耐用品订单中国7月出口快讯8月9日中国7月CPI/PPI，德国7月CPI/PPI中国7月货币供给及社融8月12日8月14日8月15日8月20日8月22日8月23日8月29日8月30日8月31日美国7月CPI，英国7月CPI?后周期：近期央行降息持续加码，中央会议经济政策定调积极，前期中央快速放松地产需求端政策，高线级城市持续跟进，近2月房贷利率下行，住宅销售短期有回升迹象，后周期估值修复待跟踪；渠道变化对份额的影响值得关注，龙头或可在下沉渠道及整装渠道崛起过程中收获增量，新品类有望实现更优增长。推荐强α标的华帝股份、公牛集团、老板电器。宏观指标中国7月社零/地产/工业增加值，美国7月零售，日本/英国24Q2GDP欧元区7月CPI欧元区/德国8月制造业PMI美国7月新屋销售，日本7月CPI美国24Q2GDP及PCE美国7月PCE，欧元区8月CPI，欧元区/德国7月失业率中国8月制造业PMI数据：Wind，国联证券研究所

以旧换新资金落地，力度比肩家电下乡?行业动态回顾类型日期数据/事件生态环境部发布《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024-2030）（征求意见稿）》，提出自2027年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的多联式空调（热泵）机组；自2030年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的工商制冷空调设备。7月2日7月9日江苏省表示将于2024年7-12月开展家电以旧换新活动，投入3亿元对能/水效1-2级的16类家电产品以“折扣立减”方式提供成交价10%补贴，单件商品补贴上限1000元，同型号产品购买数量不超5件。四川省财政厅预拨各市（州）2024年汽车和家电以旧换新中省补贴资金共5.17亿；对省内以旧换新购买电视机、冰箱、洗衣机、空调、投影仪、集成灶、热水器等七类绿色智能家电，按其成交价10%给予补贴，行业宏观7月17日单台不超1000元。、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，资金按9：1央地共担；对二级能效及以上的8类主要家电产品给予消费补贴，基准比例15%，一级能效及以上额外补贴5%。直接向地方安排1500亿左右超长期特别国债资金用于落实包括家电消费补贴在内的六项设备更新/消费品换新政策，7月25日7月1日7月4日三花智控发布2024H1业绩预告：1）2024Q2：预计实现营收67.2~79.7亿，同比-