去全球化下的半导体产业链：源起与应对.docx

去全球化下的半导体产业链；源起与应对

Thesemiconductsupplychainunderde-globalization;OriginandDeyelopment

ResearchDepartment

XUChen,Ph.D.

SFC:BTK332

Email:xuchen@.hk

证券研究报告

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前导-美股半导体行业十一月回顾

PARTI:核心指标

上月(2023年11月1日-2023年12月01日),美股市场持续调整，市场整体上扬。道指、标普500、纳指月涨幅分别为8.93%、8.42%、9.52%,费城半导体指数月涨幅为13.59%。

市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数(VIX)月涨幅为-25.13%;美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为19.6%,较月初下降7.6%;

NAAIM经理人持仓指数为81.38,月初为29.17;CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.78,月初为1.00。

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前导-美股半导体行业十一月回顾

PARTI:核心图表

2700...00

图·1:费城半导体指数(右轴)VS标准普尔500指数图·2:费城半导体指数VS纳斯达克指数

4650.00

4600.00

4550.00

4500.00

4450.00

4400.00

4350.00430000

4250.00

4200.00

一美国标准普尔500指数—费成半导体指数

390

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380000

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70000

50000

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200

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300000250000

资料来源：Wimd、国元证券经纪(香港)整理

图·3:费城半导体指数(右轴)VS·道琼斯工业指数

资料来源：Wimd、国元证券经纪(香港)整厘

图4:十年期美债收益率·VSVIX恐慌指数(右轴)

650000

6000.00

85000

15000.00

450000

4000.00

31500.00

15000.00

国

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300.00

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4.700045000430004.1000

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资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理?资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理

资料来源：wind,国元证券经纪(香港)整理

前导-美股半导体行业十一月回顾

PARTII:重点关注企业事件

亚德诺(ADI.O):四季度业绩超指引，关注市场库存变化。

事件：亚德诺当地时间11月21日发布2023财年四季度财报，盈利33.15亿美元，同比增长20.59%;总营收123.06亿美元，同比增长2.43%,每股收益为10.09美元。

亚德诺公司是业界广泛认可的数据转换和信号调理技术全球领先的供应商，致力于解决与信号处理电子设备相关的工程。

公司管理层在业绩会上表示，公司本季度除汽车板块营收同比上升，工业板块、通信、消费板块营收均有20%-30%的下降，主要系客户库存过剩所致。公司预计客户库存过剩的情况将在2024财年上半年持续存在，市场存在不确定性。

管理层预计2024年上半年收入和毛利率将下降，但一旦库存过剩问题解决，预计下半年将出现复苏。管理层表示公司正在实施成本削减措施并减少开支，减少资本支出。从全年来看，核心板块工业与汽车(营收占比77%),同比分别增长6%、19%。公司的目标是到2025年将其内部产能增加一倍。

前导-美股半导体行业十一月回顾

PARTII:重点关注企业事件

英伟达(NVDA.0):