建筑装饰行业：景观照明与夜游经济需求骤升，上市龙头畅享千亿盛筵.pdfVIP

建筑装饰

景观照明与夜游经济需求骤升，上市龙头畅

城镇化与消费升级驱动景观照明行业快速增长，夜游经济潜力巨大。随着城

镇化不断推进，居民对照明需求已从最初“亮起来”升级到“美起来”，为

景观照明行业提供最原始驱动力。而近年来夜游经济发展迅速，一个常住及

流动人口300万的城市，假设每天10%的人进行夜游消费，假设人均消费

30元，每晚就有一个900万元的大市场，一年收入可达30亿元。夜游经济

市场潜力巨大，受到越来越多地方政府重视，相关投入快速增长。

需求骤然提升，剑指千亿规模。近年来G20峰会、金砖国家会议等国家大

型活动进一步加快全国景观照明市场发展，行业需求骤然提升。2017年全

球景观亮化市场将达到2750亿元，其中中国市场规模达到680亿元，同比

增长近22%，中国已经成为全球最大的景观亮化市场。根据GGII测算，2018

年中国景观亮化市场规模将达到780亿元，增长速度为15%左右。预计至

2020年行业规模达到近1000亿元，当前行业处于快速成长期。

资质、品牌、技术、资金是核心竞争因素，上市龙头优势显著，行业市占率

有望快速提升。当前业内具有双甲资质的公司仅49家，地方政府在挑选工

程商时注重公司资质、过往标志性工程业绩、设计以及新技术应用能力。最

重要的是，行业目前项目大型化趋势明显，典型项目由过去几百至几千万元

逐步朝亿元级别金额迈进，资金实力成为承揽大型项目的先决条件。非上市

小企业很难融资，而上市龙头凭借资金实力、品牌、技术、资质等优势竞争

力显著强于非上市公司，结合并购扩张不断整合中小企业，预计未来将强者

恒强，行业集中度预计将持续提升。

上市公司板块性高增长，龙头公司地位稳固、各具看点。利亚德：在LED

智能显示与夜游经济领域均为龙头，全国布局完善，声光电新技术储备雄厚，

收现比显著高于行业水平，展现出极佳收款能力，可持续扩张能力强。名家

汇：毛利率高，业绩高增长趋势强劲，增发完成后资金实力雄厚，有望促加

速增长。奥拓电子：高端LED显示业务渠道扩张具有潜力，收购千百辉开

拓景观照明市场超预期且未来弹性大。华体科技：依托智慧路灯切入智慧城

市产业链极具发展前景。

投资建议：基于当前景观照明工程行业极高景气及未来广阔前景、上市龙头

所展现的群体性高增长趋势，首次给予该细分子行业“增持”评级。我们预

计上市龙头未来几年将充分利用资本市场融资优势，结合品牌、技术、资质

等方面优势，有望持续快速成长。重点推荐利亚德、名家汇、奥拓电子及华

体科技。

风险提示：固定资产投资增速快速下滑风险，订单向收入转化不及预期风险，

坏账快速增加风险，PPP政策风险。

重点标的

股票股票投资EPS（元）

代码名称评级2017A2018E2019E2020E

300296利亚德买入0.480.710.991.28

300506名家汇买入0.581.151.962.95

002587奥拓电子买入0.220.360.580.87

603679华体科技增持0.521.011.622.35

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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内容目录

1.行业概览：点亮城市夜空，引领现代生活4

1.1.国外景观照明发展特点4

1.2.国内景观照明发展历程5

2.行业分析：景观照明与夜游经济需求骤升，上市龙头优势显著6

2.1.行业驱动因素：城镇化与消费升级驱动行业快速发展6

2.2.行业规模：中国已成为全球最大景观亮化市场，剑指千亿8

2.3.行业竞争格局：双甲资质有限，上市公司并购整合提高市占率9

2.4.行业壁垒：资质、品牌、技术、资金是核心竞争要素11

2.5.行业未来发展趋势：