财务风险识别概念.pdfVIP

财务风险识别概念

上节我们讲了财务风险管理的概念以及基本类型，对于财务风险管理

有了最基本的认识，一般的财务风险管理流程应该包括风险识别，风险度

量以及风险控制的过程，一般在论文中风险识别以及度量是最主要的部分，

今天我们就财务风险管理的具体方法进行介绍~。

一般的风险识别方法可以分为定性分析和定量分析法，对于财务风险

也是一样，一般来说财务风险识别的定性方法有财务风险结构性质识别矩

阵和专家调查法两种。

财务风险结构性质识别矩阵

根据某项财务风险发生的可能及其给企业经营造成影响的严重性，可

以确定出该财务风险的结构性质，财务风险的结构性质可以表示为低、中

等、显著、高四个等级。相应的，可以把企业每一种财务风险的结构性质

用风险估计矩阵表示。

专家调查法

专家调查法又称为特尔斐法(Delp，是由美国兰德公司的达尔基(N.

Dalkey)和赫尔默于1964年正式提出的。这种方法是采用系统的程序，草

拟调查提纲，提供背景材料，轮番征询不同专家的预测意见，最后汇总得

出预测结果。财务风险专家调查法就是企业组织专家对内外环境进行分析，

辨明企业是否存在引起财务风险发生的因素，发现财务风险的征兆，以此

预测财务风险发生的可能性。在财务风险定性分析中，一般采用标准调查

法，即通过专家对导致某个企业财务风险的形成，同时对所有企业都有意

义、普遍适用的原因和问题进行分析。

对于定量的方法来说，国外学者对这方面的研究较早，而且这些研究

成果主要是用于企业财务危机预警模型的构建。主要经历了单变量预警模

型、多变量预警模型、Logistic预警模型、非统计模式预警模型、混合

模式及其比较和非财务指标的财务预警模型等几个阶段。

单变量预警模型

单变量（Univariate）分析通常指用单一的财务比率值或者趋势来预

测或判定企业财务风险发生的可能性。最早的财务危机预测研究是所做的

单变量破产预测模型，他以19家公司为样本，运用单个财务比率将样本

分为破产和非破产两组，结果发现判别能力最高的是净利润/股东权益和

股东权益/负债两个比率，而且在经营失败之前3年这些比率就呈现出显

著差异。但是，这类早期研究仅仅是属于描述性分析范畴。

单变量模型分析较为简单，但不能综合说明公司整体财务状况，在运

用过程中容易受主观选择因素影响，出现对于同一公司想选择不同的预测

指标得出不同结论的情况，因此，运用单变量模型，指标选择决定此方法

运用的成败。

多变量预警模型

多变量预警模型，又称模型，即运用多种财务比率指标加权汇总而构

造多元线性函数公式来预测财务危机。该模型最早是由开始研究的，他从

流动性、获利能力、财务杠杆、偿债能力和活动性五个方面选用了22个

变量作为预测备选变量，通过对1946-1965年间33家破产制造企业和33

家非破产配对企业的研究分析，根据误判率最小的原则，最终确定营运资

产/资产总额、留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额、股东权益市

场价值/总负债账面价值和销售收入/资产总额5个变量作为判别变量，构

建了Z-Score模型。但由于模型的变量并未包含风险概念，也没有考虑企

业规模效果，故超过两年以上对于企业危机的预测力大幅下降。

Altman,HaldemanandNarayanan(1977）等便加以修正，加入了公司规模

与盈余稳定性两个变量，建立Zeta模型。经过实证研究，预测前几年的

能力大大提高。

Altman模型提出之后，很多专家对它进行进一步的研究和论证，结

合本国企业实际建立了本地股市适用的多元判别模型，如日本开发银行的

破产预测模型。

Logistic模型

多变量预警模型考虑了多项指标衡量公司经营的绩效，在分析预测上

也有显著的效果，但其自变量通常难以符合正态分布的假设，故后续学者

便建立了一些新模型，如Logistic模型。Logistic模型是采用了一系列

的财务指标来预测财务危机发生的概率，然后根据银行、投资者等的风险

偏好程度设定风险警戒线，以此对分析对象进行风险定位与决策。

这种模型克服了单变量和多变量预警模型中自变量服从多元正态分布

和两组间协方差相等的假设的局限性，使财务预警得到