电子行业四季度策略：势如破竹.pdfVIP

行业策略报告

图表目录

图1：全球服务器CPU出货量预测（含工作站、存储、网络、嵌入式系统等）4

图2：全球服务器GPU出货量和市场规模预测5

图3：全球Top5云厂以太网光模块采购额（含预测）5

图4：全球12寸晶圆厂半导体设备支出走势5

图5：半导体设计板块营业收入及同比6

图6：半导体设计板块归母净利润及同比6

图7：Metaculus平台75%的用户预测GPT5发布时间不晚于2025年5月（共2320条数据）8

图8：22Q1-24Q2电子板块中机构持仓的比例及走势（%，算数平均）9

图9：各行业2024年9月23日至今区间涨跌幅（%）9

图10：电子及各子领域2024年9月23日至今区间涨跌幅（%）10

图11：电子24Q2机构重仓股2024年9月23日至今区间涨跌幅（%）11

表1：本轮行情涨幅前十证券情况10

表2：电子行业重点组合基本数据一览（以2024年9月30日收盘价计算）13

表3：电子行业重点组合核心逻辑13

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行业策略报告

1经营趋势：终端创新与国产化共振

1.1景气走势：AI创新、国产化是主要驱动力

我国半导体行业的底层推动力为终端产品创新/技术升级带来的产品换代、供应链自主

可控带来的各环节国产替代、全球/国内宏观经济回暖带来的手机/PC等可选消费品需求提

升。站在当前节点，终端产品创新方面，我们认为AI革命正在持续渗透进入各类电子终

端产品，当前可能处在新一轮AI技术带来的换机周期前夜，传统产品复苏虽未见大幅回

暖，但也能看到同比持续向好的趋势；国产替代方面，我国在晶圆封测以及部分IC设计少

数领域已出现全球品牌，各环节经过了数年国产化努力已取得了长足进步，但在高端3D

封装、GPU/CPU、手机SoC、高端模拟IC、先进Dram、逻辑芯片制造、IC设备材料、

EDA等方面与全球领先水平仍有较明显差距，国产替代仍然是刻不容缓的方向。

以算力硬件、IC设备、IC设计三个板块分别来看景气度：

海外算力：AI模型创新周期驱动硬件产业链高速增长

算力硬件本质上就是服务器和数据中心产业链。过去三年，以服务器CPU、GPU和光

模块等三种数据中心关键部件的出货量来看，板块主要受到一轮库存周期和创新周期的双

重影响。

图1：全球服务器CPU出货量预测（含工作站、存储、网络、嵌入式系统等）