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核核心观点心观点
我们深度复盘过去5年传媒板块四季度的行情表现:从19年-23年看,传媒四季度开始的行情,通常持续
1-2个季度,期间内指数的区间涨幅平均30%,平均跑赢上证指数27%。
通过复盘,历年行情的核心驱动包括三点:
1、新产业趋势:包括19年底5G应用/云游戏,20年底直播电商/MCN,21年底元宇宙,22年底生成式AI
,以及23年底短剧/MR应用。
2、板块低估值:10年维度看,传媒板块自2015年以来就处于下跌趋势,板块平均PE(TTM)在20-25x
,今年以来位于历史估值分位数的30%以内。阶段性看,21-23年的前三季度(或第三季度)指数均完成
了充分的下跌调整。
3、业绩改善预期:如2020年上半年,疫情带动游戏时长增加;22年底管控放开,顺周期的营销/电影/
游戏均有业绩改善的预期。
1
核核心观点心观点
站在当前,我们坚定看好今年四季度行情:
1、从产业变化看,全球AI视频集体加速,海外Meta发布MovieGen,国内字节豆包、快手可灵效果惊艳
,期待年内KIMI、阶跃星辰的AI视频发布;IP与卡牌赛道正经历高景气。
2、从板块估值来看,传媒指数从23年6月开始已经调整一年的时间,当前距离前高仍然有40%以上的空
间,其中游戏估值平均不到15x,影视因暑期档不及预期也在三季度经过充分调整;
3、从业绩改善预期来看,游戏公司将密集在4Q24-1Q25发布新品,有望带动业绩回暖;影视公司在贺岁
档与春节档储备丰富,有望带动大盘票房回暖;广告/媒体的业绩有望跟随消费一同回暖。
核心推荐:
1)消费与顺周期,推荐营销与游戏:分众传媒、哔哩哔哩、神州泰岳、吉比特、恺英网络、巨人网络
、三七互娱
2)IP与卡牌方向:上海电影、中信出版、泡泡玛特、奥飞娱乐、华立科技
3)左侧布局电影板块:猫眼娱乐、阿里影业、万达电影、光线传媒、博纳影业
4)AI视频模型相关:上海电影、万兴科技、昆仑万维、美图公司、易点天下、焦点科技、华策影视、
捷成股份
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回回顾:顾:1199--2233年年四季四季度度传媒传媒普普遍出遍出现现上涨上涨行行情,情,显显著跑著跑赢赢大盘大盘
图表:19-23年Q4传媒行情梳理
20192020202120222023
开始时间2019/10/82020/10/82021/11/22022/10/302023/10/23
结束时间2020/7/142020/11/52022/1/52023/6/202023/12/15
0%
传媒(申万)涨幅56%26%43%24%
(广告营销+13%)
跑赢上证指数39%-4%23%52%24%
跑赢沪深30031%-7%25%63%28%
产业变化5G、云游戏直播电商、内容电商元宇宙
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