资管新规解读.pptx

资管新规解读;;;;;;资管新规细则解读;关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求：;;03;1.债券融资（Bonds）维持较高规模，低评级信用利差扩大：假定债券融资均用于房地产开发投资，债券融资规模占自筹资金比重波动较大，2013年仅为0.8%，2016年占比20.8%，房企发债的节奏受政策环境影响很大。具体来看，2014年中政策转松，房企发债重启，2015年下半年开始井喷，2016年房企发债规模超过万亿，而随着政策面收紧，2017年大降至3386亿，但仍是仅次于2016、2015年的水平，2018年前5月房企发债规模依然较高，达2043亿，相比去年同期增80%。从利率端来看，房企产业债整体信用利差自2016年末开始攀升，至2018年6月升至约200BP，略低于2014年末250BP的高位，具体来看，AAA级房企产业债信用利差近几年基本平稳，维持在50-110BP之间，而AA+及AA级信用利差2018年快速攀升，AA+级信用利差在2015-2016年与AAA级相近，2016年末开始分化，AA级信用利差接近2014年末高点，至260BP，低评级信用利差明显扩大。;2.信托融资（Trust)大幅下降：2017年新增房地产信托规模创近几年新高，但受房地产非标融资政策收紧影响，从四季度开始出现明显下滑，2018年一季度新增房地产信托金额0.18万亿，同比降幅达22%。;3.资产证券化(ABS)ABS发行大增，利率上行：尽管ABS发行规模占自筹资金比重不大，但自2017年下半年开始房企ABS发行规模快速增长，2018年上半年延续高增速，发行额399亿，同比增121%，其中基础资产依然以应收账款为主，REITS类占14%。从加权平均利率来看，2018年上半年优先级利率攀升至6.5%，创近3年新高。;;资管新规和政策意见稿出台之前，已经有针对于房地产业务的监管政策，主要是针对一些资产类的指导和影响。2017年至今，房地产行业调控的基调没有改变，监管政策对房地产业务的关注度非常高。去年末到今年初，已经落实了一些新的房地产政策要求。;Influents;;PPT模板下载：行业PPT模板：

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