通信行业云基建专题：运营商加快云网算力布局，IDC加强绿色高质量发展(202205).pdfVIP

核心观点：

需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现

云基建作为数字流量产生和发展的载体持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展

带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。截至3月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过15

亿户，同比+27%，中小企业上云目前渗透率仍然较低，数字经济转型背景下空间广阔。海外云厂商一季度

保持了30%以上的高增长，21年国内运营商云接近翻倍增长，市占率持续提升。四季度互联网云业务平均

保持20%左右同比增速，未来互联网企业有望进一步加强生态构建，赋能千行百业。

投资端：谷歌上调全年资本开支预期，运营商投资向云网端倾斜趋势明朗

22Q1海外三大云厂商及Meta一季度资本开支合计355.18亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），整体符合

此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有

望提升，AWS总capex有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对ICT及光模块整体的需求依然旺盛。

21Q4国内三大云厂商资本开支整体稳健增长，国内三大云厂商资本开支合计252亿元（同比+51%，环比

+12%），预计一季度互联网整体capex增速稳中有升，优于此前预期，后期仍维持谨慎乐观，关注结构性

高增长企业。运营商整体的资本开支向云网端倾斜趋势明朗。中国移动2022年算力网络预计资本开支480

亿元，分项对比来看，传输网资本开支474亿元（较同期增长17亿元），业务支撑网资本开支307亿元

（较20年增长50亿元）；中国电信产业数字化支出279亿元（较同期增长106亿元）。

ICT及光纤光缆：一季度表现略超预期，运营商市场需求旺盛，光纤光缆盈利能力提升

一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市ICT龙头企业合计营收356亿元（同比+32%）实现良好开

局，随着园区网从25G向100G加速升级转型、运营商加大云网开支、以及数字化转型加速带动下，整个

政企端对云网等数字转型综合解决方案诉求提升，看好全年交换机等网络设备增长弹性。光纤光缆缓解一

季度开始按照上涨后的订单价格进行执行，相关企业的盈利能力有望进一步改善。

IDC及基建：22年新增机房有序增长整合并购加速，关注高质量发展下温控环节投资机遇

2021年头部第三方IDC企业交付总机柜数超过49万架，较20年新增14万架，预期2022年自建部分新

增超过12万架，随着一级市场数据中心的整合出清加速，预期2022行业整合并购有望加速。从IDC建设

端，长期仍然看好“东数西算”大背景下枢纽节点建设需求。绿色发展仍然是建设发展的主线，预计PUE

持续驱严背景下，温控环节投资有望进一步增加，同时，老旧数据中心改造提速，温控环节价值量持续提

升。一季度受到大宗原材料价格上涨，部分企业盈利能力小幅承压，随着原材料端价格压力的缓解，相关

企业盈利能力有望得到改善。

投资建议：二季度重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇

综合以上分析，二季度我们重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇，重点推荐【紫光股

份】、【中天科技】、【申菱环境】、【天孚通信】，建议关注【亨通光电】、【英维克】。

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需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步增强

新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步增强

新老动能加速切换，产业互联网的驱动力将持续增强。云基建作为数字流量产生和发展的载体将持续受益

于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，目前正处于新老动能加速切换窗口，

未来，产业互联网的驱动力将持续增强。根据工信部统计数据，2022年1-3月国内接入流量超过587GB（同

比+21.8%），2022年3月，移动互联网接入流量214亿GB，同比+15%，增速保持平稳。

图1：移动互联网累计接入流量及增速（亿GB、%）图2：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）情况

资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理资料来源：工信部，国信证券经济研究所整理

物联网用户数快速增长，企业上云空间广阔。截至3月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，

同比+27%，根据亿欧智库统计，目前我国实体经济企业平均上云渗透率约12%，其中零售业、制造业达到

30%平均水平，其余企业尚不足10%，在数字经济加速发展背景下，企业数