水晶光电-市场前景及投资研究报告：消费电子行稳致远，AR、汽车.pdfVIP

公司深度研究|水晶光电

消费电子行稳致远，AR、汽车进而有为证券研究报告

2024年10月22日

水晶光电（002273.SZ）首次覆盖

核心结论公司评级买入

股票代码002273.SZ

核心观点：我们预计水晶光电2024-2026年营收分别为68.22、83.37、100.71亿元，归

前次评级--

母净利润分别为9.04、12.14、14.91亿元。参考可比公司一致预期，我们预计水晶光电

2024年目标市值343.44亿元，目标价24.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。评级变动首次

当前价格19.74

消费电子：传统优势业务稳中有进，多领域携客户共同成长。1）滤光片：旋涂滤光

片通过降低漏光率等改善传统滤光片的光学性能，渗透率有望持续提升。2023年公司在近一年股价走势

全球手机滤光片组件出货量中份额21%排名全球第一，龙头地位稳固；同时公司的涂覆水晶光电光学元件沪深300

滤光片已经取得直接与北美大客户合作机会，未来成长空间值得期待。2）微棱镜：苹果

57%

iPhone15ProMax中首次引入了四重反射棱镜并于iPhone16下沉至16Pro机型，由42%

27%

于微棱镜的制造涉及100多道制程并综合光学精密加工、微纳光学等技术，量产难度较12%

大。2023年6月公司四重反射棱镜量产出货标志着公司以ODM身份与大客户合作取得-3%

-18%

成功，“黄金线”彰显了公司在全球光学细分领域的龙头地位。3）薄膜光学面板：公司-33%

2023-102024-022024-06

摄像头盖板实现了由“镀膜代工间接供应”到“直接与大客户合作”的转变，客户端份

额持续提升；24H1非手机类盖板快速发力，智能穿戴等也有望成为未来增长点。

AR/元宇宙：公司一号工程面向未来，战略卡位反射波导大有可为。1）光波导在光学效

果、外观形态和量产前景等方面都具备良好的发展潜力，有望成为未来消费级AR的理

想解。2）反射波导方面，公司早在2016年就参与了反射波导厂商Lumus的B轮融

资，目前公司基于自研的核心技术在反射波导领域形成了战略卡位。3）衍射波导方面，

公司与体全息光波导厂商DigiLens