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固定收益专题
内容目录
1.股债跷跷板行情：源于通胀、盈利增长的变化和美林时钟的启示6
1.1.股债跷跷板的理论来源6
1.2.增长和通胀预期变化引发股债跷跷板行情7
2.股债双杀/双牛行情：源于流动性的变化及其变化的预期8
3.今年的股债关系像哪一年？2014年还是2015年9
4.正确认识投资者异质性和债券自身定价逻辑10
风险提示13
信息披露14
3/14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
固定收益专题
图表目录
图1：2014Q2至2016Q1行情历史复盘5
图2：美林时钟示意图6
图3：股债跷跷板VS股债双牛/双杀关系分析框架示意图7
图4：CPI、PPI、GDP平减指数、资金利率历史变化复盘（%）7
图5：2017-2022年10年国债和PPI关系8
图6：2017年以水泥为代表的商品价格大幅上涨8
图7：1996-1998年持续接近三年的大通缩（%）8
图8：2000年-2001年上半年上证指数大幅上涨8
图9：2014-2015年股债跷跷板关系检验结果9
图10：2014-2015年股债同向关系检验结果9
图11：2015年5月后地方债、城投债加速发行9
图12：2015年上半年A股牛市，同期10年国债收益率下跌有底9
图13：2014年四季度处于理财大发展阶段10
图14：2015年下半年至2016年9月债券牛市（%）10
图15：2014-2015年牛市阶段万得全A市值贡献拆分11
图16：2014-2015年创业板盈利水平大幅扩张11
图17：2014-2024年股债收益差（%）11
图18：市场利率和政策利率关系（%）12
图19：10年国债利率和银行贷款利率的关系（%）12
4/14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
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